百威啤酒畅流无阻，但前路仍有波折 - 《华尔街日报》

百威英博在欧洲酒吧和餐馆的业务较少，那里的消费者正开始削减开支。图片来源：Richard B. Levine/Levine Roberts/Zuma Press作为以交易能手著称的全球最大啤酒商，百威英博在经营已有品牌方面做得更好了。然而，它对不断上升的利率和一位不安分的大股东却没什么控制力。

百威英博 周四表示，截至9月的三个月销售额同比增长12.1%。该公司的主要竞争对手本周也公布了强劲的数据：嘉士伯销售额增长11.6%，喜力则实现了19.8%的增长。尽管这些啤酒商的大部分增长来自提价以弥补成本上涨，但这三家公司的啤酒销量也都超过去年同期。

百威英博是唯一一家没有预警需求减弱早期迹象的公司，这也是其股价早盘上涨6%的原因之一。这可能是因为该公司在欧洲酒吧和餐馆的业务较少，而随着能源费用上涨，那里的消费者正开始削减开支。

2021年7月上任的首席执行官邓明潇(Michel Doukeris)正在成功地发展百威英博的现有品牌。在过去四个季度，该公司啤酒销量的平均同比增幅为3.4%，高于疫情暴发前四个季度1.1%的平均增幅。该公司在美国的业务仍然疲软，但随着管理层专注于销售更多像米凯罗(Michelob Ultra)这样的高端啤酒，该业务正在慢慢改善。

该公司推出了一款新应用程序，允许酒吧和餐厅老板进行数字化下单。百威英博的销售团队过去每周与大客户沟通一次，平均每次花费7分钟。如今，店主们每周在该应用上花费约30分钟。这似乎促进了订单增长，同时帮助百威英博节省了时间。

欧洲三大上市啤酒商的股票目前市盈率16倍左右。百威英博的股票看起来比同行风险更高，因为它仍背负着2016年收购南非米勒啤酒公司时产生的800多亿美元债务。但由于这些借款中有90%是利率为4%的长期固定利率贷款，加息的影响较为复杂。债务回购成本正在降低，而对冲成本则更加昂贵。

美国货币政策收紧对货币市场的影响是百威英博面临的一个更紧迫的问题。该公司90%以上的借款为美元、欧元和英镑，而其60%的收益来自巴西雷亚尔和墨西哥比索等其他货币。这使得该公司难以增加硬通货收益来偿还债务。尽管销售增长强劲，但出于这个原因，百威英博第三季度的基本每股收益与去年同期相比基本持平。

另一个问题是百威英博的主要股东、烟草巨头奥驰亚将如何处理其在该公司约10%的股份。这家卷烟公司正面临压力，因为竞争对手菲利普莫里斯国际准备进入美国市场。奥驰亚对JUUL实验室的数十亿美元投资失败，因此它可能会出售其百威英博的股份，为新企业提供资金。该公司周四宣布与日本烟草建立加热烟草合作关系。

百威英博无法掌控的因素仍使其股票存在一定风险，尽管该公司在啤酒销售方面做得更好。

致信 Carol Ryan，邮箱：[email protected]

刊登于2022年10月28日印刷版，标题为《百威英博啤酒畅流，但风险犹存》。