瑞士# -*- coding: utf-8 -*- # Generated by Django 1.9.2 on 2016-02-20 19:20 from __future__ import unicode_literals from django.db import migrations, models class Migration(migrations.Migration): dependencies = [ ('app', '0001_initial'), ] operations = [ migrations.AlterField( model_name='question', name='question_text', field=models.CharField(max_length=200, verbose_name='question'), ), ]

瑞士信贷周四公布重大三季度亏损的同时宣布了最新重组计划。图片来源：ARND WIEGMANN/REUTERS对胆大的投资者而言，现在或许是买入瑞信股票的时机。对更规避风险的人来说，该行本季度能否吸引资金将为其复苏提供关键验证。

这家陷入困境的瑞士公司周四公布了最新重组方案，同时披露了主要由递延税项资产减记导致的大额三季度亏损。高管们反复强调，该行正处于转折点，必须把握住机会。

该计划总体合理，前提是投资者再注资40亿瑞士法郎（合40亿美元）以助其完成转型。对于因屡屡失望而不再信任该公司的投资者而言，该计划包含了一些具体里程碑节点以降低风险，这点很有帮助。

瑞信的重组方案效仿了瑞银模式，但略有调整。与本土竞争对手一样，该行将在全球范围内聚焦财富管理业务，同时保留本土银行及资产管理板块。投行业务将缩减至服务财富管理客户所需的领域，包括跨资产投资者产品、股票、外汇和利率业务。到2025年前，瑞信还将削减风险敞口、降低成本并裁员9000人，同时将核心资本充足率保持在13%以上（不考虑监管变动影响）。

一个新颖的转折是决定将其余资本市场活动和咨询服务以复兴的CS第一波士顿品牌分拆。另一项举措是将部分证券化产品业务出售给阿波罗全球管理公司和太平洋投资管理公司。目前尚不清楚瑞信与这些业务的最终关系及持股情况。

这虽无济于事但可以理解，因为该公司本质上是在极度动荡市场中被迫出售资产，且交易尚未最终完成。瑞信应在投行业务何处划清界限也存争议：它可能会怀念想与CSFB一同剥离的咨询业务。

实际资金到位将是该计划的重要验证点。另一项是资产流动：银行需要阻止客户资金外流。第三季度净新增资产减少129亿瑞士法郎，第二季度减少77亿。

不可否认，艰难的市场环境促使客户去风险化和去杠杆化，尤其在亚洲。但瑞银第三季度净新增创收资产增加了171亿美元，扭转了前三个月的持平表现。第三个验证点将是扭转高级银行家离职潮。

瑞信还提供了一些指标帮助投资者衡量进展：今年裁员2700人，到2023年成本削减120亿瑞士法郎，非核心部门风险加权资产从350亿降至250亿。这个比预期更激进的计划背后，新管理团队资历过硬：董事长兼CEO曾助力瑞银转型，新任CFO不久前还是推动德意志银行改革的核心成员。

作为瑞士的标志性企业之一，瑞信很可能在未来几十年管理资金。目前该行股价约为有形账面价值的四分之一，如果计划成功，将有巨大的上涨空间。

即便如此，这仍是一个艰巨的项目。当前入场的买家面临的最大风险是，如果计划进展不顺且银行需要筹集更多资金，可能会进一步稀释股权。一些分析师曾估计，瑞信需要额外80亿美元资本进行彻底改革。

对于那些不喜欢冒险"抄底"的投资者而言，等到瑞信成功吸引大量第三方资金注入其投行部门、从股东处额外筹集40亿瑞士法郎并实现部分短期目标后，可能仍会获得回报。

联系本文作者Rochelle Toplensky，邮箱：[email protected]

更正声明瑞信正致力于将其部分证券化产品业务出售给阿波罗和太平洋投资管理公司。本文早期版本错误地将其描述为结构化产品业务。（更正于10月28日）