《华尔街日报》：石油勘探者会搅乱石油利润盛宴吗？

哈罗德·哈姆将收购大陆资源公司中不属于他及其家族持有的股份，使公司私有化。图片来源：F. Carter Smith/彭博新闻当最大、最直言不讳的石油多头之一决定离开公开市场时，很难不引人注目。

大陆资源公司上周宣布，其创始人哈罗德·哈姆及其家族（已拥有该油气生产商约83%的股份）将以每股74.28美元的价格收购公司剩余股份，使其私有化。这将使长期看涨石油的哈姆能够自由支配资金，随心所欲地行事。

不太可能有一大批油气勘探与生产公司效仿，离开公开市场寻找更自由的天地。Enverus的并购分析师安德鲁·迪特马尔指出，很少有上市的勘探与生产公司拥有如此集中的所有权。FactSet数据显示，康斯托克资源公司 是一个例外，其59.4%的股份属于达拉斯牛仔队老板杰里·琼斯。另一个例子可能是西方石油公司 ，目前超过五分之一的股份由伯克希尔哈撒韦持有。不过，考虑到伯克希尔哈撒韦以价值为导向的基因，可能需要油价大幅下跌才能促成如此规模的收购。

然而，大陆资源公司突破增长桎梏的举措应引起上市油气勘探开发企业的关注。这些公司的股东一直在要求他们将利润用于分红和回购，而非投入增长。巴克莱分析显示，传统上上市公司资本支出占收入比重会随油价涨跌而波动，但自2020年起两者走势出现背离。

私营企业则未受此约束。Enverus数据显示，第三季度美国私营企业新增47台钻机而上市公司仅增加1台，目前私营企业钻机数量已占全美总量的56%（五年前为39%）。睿咨得能源数据显示，9月美国私营运营商产量约占全国原油总产量的三分之一。若将美国私营运营商视为一个国家，其产量将超过科威特，略低于伊拉克。

关于上市公司采取低速增长策略的原因众说纷纭。一种观点认为，自2014年起的疯狂扩张期让石油公司投资者损失惨重，当时企业过度投入增产；另一种解释是，经过油田服务公司近年来的紧缩措施后，设备和劳动力已无法满足全面扩张需求。

巴克莱在近期报告中指出，被动持股比例上升或是部分原因——上市能源公司如今往往拥有若干共同的大股东。被动投资者可能更倾向能源公司避免激进开采，因为这可能损害其持有的其他能源企业利益。据该行报告，截至今年一季度，被动基金持有能源公司股份占比已从2010年的10%升至30%以上。

像哈姆这样的独立勘探者会搅局吗？根据皮克林能源合伙公司的分析，在美国钻井平台数量中占比超过一半的私营企业中，超过半数是没有私募股权投资者的纯私营运营商。虽然私募支持的产油商——就像上市同行一样——会受到投资者意愿的约束，但大陆资源等纯私营企业则无需对外部股东负责。

当然，要重现2014年那种钻井狂潮并不现实。投资公司皮克林能源合伙公司首席投资官丹·皮克林表示：“当时资金涌入这个行业的速度就像消防水管喷水一样。“如今利率已不再接近零，这种环境难以复制。

能源投资者迄今成功遏制了原油多头。虽然释放一个多头不足为惧，但投资者显然希望避免下一轮踩踏行情。

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