《华尔街日报》：若监管机构批准，美国中期选举前或恢复选举投注

华盛顿——衍生品交易所Kalshi Inc.已准备允许用户对下月国会中期选举进行押注，其网站上的倒计时器正显示着美国首个选举博彩市场上线前的剩余天数、小时和分钟数。

但该计划附带一个星号注释：“待监管部门批准”。

负责监管衍生品的美国商品期货交易委员会已将本周五设为非正式截止日期，决定是否批准Kalshi推出与国会党派控制权相关期权合约的申请。

Kalshi及其支持者表示，与境外选举博彩平台相比，拟议合约对用户更安全，且能为政治学者提供有价值的信息。其他人则指出，在许多州选举博彩属于非法，担心会给公民提供为特定候选人投票的经济动机，并警告政治内幕人士可能利用这些合约根据非公开信息牟利。

Kalshi计划推出的期权合约价值将在0.01至0.99美元间波动，具体取决于共和党或民主党赢得众议院或参议院控制权的概率。

美国商品期货交易委员会将对Kalshi运营受监管选举博彩市场的申请作出裁决。图片来源：安德鲁·凯利/路透社根据北卡罗来纳大学教堂山分校经济学家在2004年论文中的研究，二战前美国选举投注曾十分普遍，有时甚至超过股票交易量。他们表示，随着部分州将其定为非法且报纸开始更多依赖民意调查预测选举结果，这类活动在1940年代后逐渐减少。

如今政治投注主要通过美国境外的博彩公司进行。Kalshi申请运营受监管市场之际，正值体育博彩等赌博形式在更多州份合法化，且疫情后期散户投机交易激增不久之后。

金融监管机构对允许基于选举结果的合约持谨慎态度。联邦法律要求美国商品期货交易委员会(CFTC)禁止涉及"战争、恐怖主义、暗杀、赌博或任何违反联邦/州法律、违背公共利益活动"的所谓事件合约。

“这是技术颠覆与金融市场交汇的典型案例，“CFTC主席罗斯汀·贝南周一在证券业与金融市场协会会议上表示。关于选举投注合约，他说：“有些人正在试图突破边界。“他未进一步详述或提及Kalshi。

本周Kalshi现有合约允许投资者以每美元11美分的价格押注2025年1月1日前实现登月，以6美分押注迈阿密今年遭遇飓风，以3美分押注猴痘今年被宣布为大流行病等。

卡尔希公司表示，美国商品期货交易委员会应允许由美国注册机构提供选举投注服务。公司创始人塔雷克·曼苏尔指出，拟议的选举合约将使个人和小型企业能够将选举不利结果带来的财务风险转移给愿意承担该风险的投资者。

“阻止这类合约将是违法的，“曼苏尔先生在采访中援引多位律师的书面意见表示，“我们保留所有法律选项。”

获得红杉资本、查尔斯·施瓦布等知名投资者支持的卡尔希公司，于2020年底获得CFTC批准运营衍生品交易所。虽然法律上注册为衍生品，但其合约与航空公司用于对冲燃油价格上涨的原油期货或银行买卖的利率互换产品存在本质差异。

传统衍生品交易对个人投资者往往成本过高，而卡尔希的合约价格亲民。其网站宣传用户仅需三分钟即可完成交易注册，且交易所设定了每位参与者2.5万美元的最高持仓限额。

近年来，将选举合约引入受监管金融市场的多次尝试均遭遇阻力。

研究团队发现，选举投注在美国曾一度盛行，交易量有时甚至超过股票市场。图片来源：约翰·洛克/美联社2012年，美国商品期货交易委员会（CFTC）否决了北美衍生品交易所（Nadex）的一项提案，该提案旨在允许投资者对总统大选结果及国会参众两院席位构成进行押注。时任委员巴特·奇尔顿质疑此类合约的经济效用，并担忧其可能将受监管市场变成"某种娱乐性赌博狂欢活动”。

今年8月，CFTC撤销了新西兰惠灵顿维多利亚大学运营名为PredictIt的美国选举预测市场的许可。该校原计划以非营利性质小规模运营该市场，并将收集数据用于教育研究目的。CFTC指控该大学未能遵守其承诺遵守的条款，勒令其在2023年2月15日前关闭相关合约。

关于CFTC是否应批准Kalshi提出的选举合约的争论聚焦于两个核心问题：这些合约是否属于该机构禁止类别，以及是否违背公共利益。

CFTC对"博彩"并无明确定义。但反对Kalshi提案的金融监管倡导组织"更好市场"在意见信中指出，2006年《非法互联网赌博执行法案》将投注定义为"个人基于他人竞赛结果对有价值物品进行的押注或风险承担”。

其他观察人士鼓励商品期货交易委员会批准这些合约。

“选举会产生后果，这些后果直接创造了可对冲的风险，并被计入商品、金融资产和服务的定价中，“巴西亿万富翁投资银行家豪尔赫·保罗·莱曼在一封评论信中写道。

致信 保罗·基尔南，邮箱：[email protected]

刊登于2022年10月27日印刷版，标题为《监管机构考虑为中期选举博彩开设平台》。