中国即将陷入中等收入陷阱 - 《华尔街日报》

中国共产党第二十次全国代表大会巩固了习近平的权力，并确立了他对中国未来的意识形态构想。除此之外，大会几乎没有透露中国将如何应对其步履蹒跚的经济。经济增长正在放缓，而不断加强的专制只会加剧长期问题。命令与控制式的治理模式本身就有缺陷。随着北京方面收紧控制，它对经济增长的拖累将不断加剧。

习近平日益背离市场的做法具有鲜明的讽刺意味，因为正是市场使中国成为今天的经济强国。使中国摆脱贫困的强劲增长是由一种混合模式推动的：一种国家资本主义形式，在这种形式下，北京允许私有制和美国式的自由企业与大型、低效的国有企业共同繁荣。中国蓬勃发展的出口相关制造业是由低成本劳动力、政府投资和高效获取外国技术和知识推动的。随着自由企业的发展，人力资本流入中国，推动了创新和生产力的提高。中国在全球出口中的份额从2000年的4%上升到2015年的14%，创造了高薪就业机会和国内繁荣，为现代城市基础设施提供了资金。在此期间，中国占全球经济增长的30%。

一些评论员吹捧中国的经济增长模式是美国资本主义的有利替代品，并预测未来很长一段时间内将快速增长。这是天真的。这不是经济运作的方式。随着中国廉价劳动力供应的吸收，工资和生产成本急剧上升，而资本投资的回报率下降。资本和劳动力投入的总生产率下降。中国从出口相关制造业向国内消费转型的目标失败了，增长越来越依赖政府支出，这一政策注定要失败。

习主席的政权已对自由企业进行了限制，削弱了带来中国繁荣的因素。更严格的控制正在挤压私营企业、创新和资本流动性。政府对产业的日益掌控以及国家资源的官僚分配正在导致效率低下和过度投资。

以中国房地产困境为例。北京的中央规划者持续设定过高的国内生产总值目标，并通过增加政府在基础设施和住宅房地产上的支出来实现这些目标。顺从的地方共产党官员从土地销售收入和房地产开发商创造的就业机会中获益。蓬勃的发展和房地产价值将房地产活动推高至GDP的25%以上，约占家庭净资产的75%，这是非常不健康且不可持续的水平。

过度投资正在瓦解，房价急剧下跌和预期恶化打击了家庭净资产并削弱了信心。这减少了消费者支出，并使政府刺激消费的举措效果不佳。最大的房地产开发商陷入困境，贷款违约不断增加，美元计价的外国债券违约率超过20%。潜在购房者正在抗议他们对在建公寓的按揭付款。政府救助将代价高昂，而重获公众信心将是一个挑战。

习主席正在加强对中国数字经济、大型社交媒体和信息技术公司以及许多他认为对共产党意识形态构成威胁的企业的国家控制。这些企业包括提供表达不同意见和“过度”财富创造平台的公司。更多资本被分配给政治上忠诚的国有企业。更严格的金融监管和资本流动限制具有压迫性，并减少了为私营企业家提供资金的资本。对外国债权人的债务和更严格的控制阻碍了外国投资，提高了资本成本。

与世界关系的恶化也将挑战中国的经济发展。全球企业对中国在合资企业和贸易中的不良做法感到厌倦，更不用说其对台湾的挑衅行为，正采取措施减少供应链风险。许多国家正在限制贸易以及技术和人才交流。拜登总统提出的停止美国出口计算机芯片、半导体及相关技术的倡议，若有效实施，将严重制约中国在产业发展与创新方面的步伐。长期来看，技术能力与创新理念流动的减少将削弱中国的创新能力。

中国持续强劲增长的时代已经结束，但它仍将是一个经济强国。企业供应链环节的缩减是一个长期命题，而中国将继续作为制造业和贸易的全球枢纽。其技术实力以及政府支持的民用和国防工业仍将是力量的源泉。

然而，习近平主席加强控制并拒绝自由企业的做法，增加了中国陷入中等收入陷阱的可能性——许多新兴国家已深陷其中。受压迫的中国人民将为此付出代价。中国的贸易伙伴已经感受到了影响。展望未来，这种经济环境将使中国的国际行动更容易面临风险，并可能成为全球不稳定的根源。

利维先生是贝伦贝格资本市场的高级经济学家，胡佛研究所的访问学者。

10月23日，中国国家主席习近平出现在杭州的一块大屏幕上。图片来源：/美联社刊登于2022年10月27日印刷版，标题为《中国即将陷入中等收入陷阱》。