英国首相里希·苏纳克暂时稳定市场——《华尔街日报》

伦敦——英国新任首相里希·苏纳克通过向投资者保证不会危及国家金融稳定，帮助平复了市场情绪。但他现在面临更艰巨的任务：要让投资者和普通英国民众相信，他能带领经济走出滞胀，并度过即将到来的不满之冬。

苏纳克周三首次以首相身份面对议会，此前他将政府支出计划的公布时间从10月31日推迟到11月17日，以便有更多时间与财政大臣杰里米·亨特商讨细节。

“我们必须做出艰难决定以恢复经济稳定和信心，“苏纳克对议员们表示。

这位前对冲基金经理的上台和前首相利兹·特拉斯的下台稳定了市场，目前市场基本回到特拉斯灾难性的无资金支持的减税实验之前的水平，甚至更强。该实验曾引发投资者抛售，他们担心这些计划和能源补贴支出会加剧通胀和债务。

英镑目前较9月23日特拉斯政府宣布减税计划前的水平上涨了3%，而英国10年期国债收益率也几乎抹去了此前的飙升。这使得英国政府的新借款成本与其他工业化国家重新一致。英国股市也表现强劲，以国内业务为主的富时250指数本周上涨5.2%。

周三市场基本无视了预算案的推迟，这一举动若在几周前可能引发剧烈动荡。分析师表示，市场反应平淡反映出对新政府稳定财政能力的信心增强。

英国资管公司Rathbones多资产投资主管戴维·库姆斯表示：“从苏纳克的履历来看，市场认为这是一位懂市场、懂财政且更为保守的领导人。我确实对财政政策将保持稳定、货币政策可能不必过于激进的预期相对乐观。”

投资者指出，随着市场逐渐看淡英国政治日常动荡，注意力正重新转向经济、通胀和货币政策等传统驱动因素，但这些领域的前景仍充满挑战。

英国首相里希·苏纳克（中）在唐宁街主持首次内阁会议。图片来源：Stefan Rousseau/Zuma Press未来数月英国经济预计将陷入轻微但持久的衰退。英国通胀率高于多数工业化国家，因其同时遭受乌克兰战争引发的欧式能源价格冲击、疫情导致的美式劳动力短缺，以及脱欧推高企业用工成本的三重压力。今年以来英镑对美元贬值近15%，进口商品价格上涨进一步加剧通胀。

凯投宏观预计2023年英国经济产出将下降1.5%，与法国持平，但比其预测的2.5%降幅要小，德国更依赖能源密集型工厂。英国9月份通胀率升至10.1%，预计未来几个月将达到11%左右的峰值。

伦敦Brooks Macdonald的首席投资官爱德华·帕克表示：“即使在最近一个月之前，英国基本上就已经被国际投资者避开了。““我不认为这意味着英国现在会被视为经济实力和财政节制的灯塔，因为英国目前正在与通胀问题作斗争。”

国际投资者已经逃离英国股市。美国银行全球研究10月份的一项调查显示，投资者对英国股市的看跌情绪达到自2020年11月以来的最高水平。根据资金流向追踪机构EPFR的数据，9月份，国际投资者从英国股票共同基金和交易所交易基金中净撤出37亿美元，创下月度纪录。

里希·苏纳克政府推迟了其支出计划的宣布。照片：法新社供稿人#afp/法新社/盖蒂图片社库姆斯表示，预计苏纳克还将推出增税和削减支出的措施，以帮助填补预算赤字，这可能会给英国经济带来进一步的压力。

“我确实认为，这意味着经济衰退可能会因此稍微更深、更久一些，”他说。

对苏纳克先生来说，好消息是他的前任在卸任前几天宣布的减税政策逆转降低了政府的借贷成本，并缓解了英格兰银行提高关键利率的压力，否则可能会进一步减缓经济。

周三，政府借款机构的负责人在回答议员提问时表示，9月23日减税政策宣布后，投资者对英国信用状况的一些担忧已经缓解。

“23日之后确实存在这方面的担忧，”罗伯特·斯蒂曼说。“我认为这种担忧已经消退。未来是否会完全消失还很难说。”

布鲁克斯·麦克唐纳的帕克先生在过去两周一直在购买短期英国政府债券，部分原因是预期英格兰银行不会像一些人预期的那样激进加息。根据Tradeweb的数据，周三市场预计明年年中央行政策利率峰值约为4.9%，低于减税政策宣布后的大约6%。

“英国国债收益率下降对英国政府非常重要，因为这让他们能以更低的成本获得资金，同时也是市场的信心投票，”他说。“但关键的是背景：英国仍然存在通胀问题，利率仍将上升，只是比一周前的预期略低一些。”

TS Lombard的经济学家达里奥·珀金斯曾用"白痴溢价"一词形容特拉斯宣布减税方案后借款成本飙升的现象，他表示目前大部分溢价已被消除。但他警告称，过度削减开支同样存在弊端。

曾在英国财政部工作的珀金斯表示：“事实是我们正步入衰退，在衰退期收紧财政政策根本行不通。你要营造紧缩氛围，同时在该框架下尽可能扩大支出。”

英国首相里希·苏纳克周三在下议院接受质询。图片来源：杰西卡·泰勒/美联社英国政府上次实施大规模支出削减是在2009年全球金融危机之后，一些经济学家认为这适得其反，因为此举减缓了经济增长，使政府债务占产出的比例难以降低。

多年的削减使得政府在关键领域已无太多明显的支出削减目标。法国巴黎银行经济学家保罗·霍林斯沃思表示：“削减医疗、教育或国防支出将面临挑战，尽管苏纳克并未排除最后一项。”

公立医疗体系尚未从新冠疫情的冲击中恢复，长期病患积压是英国劳动力严重短缺的原因之一。

作为国家未来经济增长能力关键的学校体系也遭到削弱。财政研究所数据显示，截至2020年的十年间，高中最后阶段学生的实际支出下降了14%。

“在这种情况下，对于一个希望修复公共财政的政府来说，削减该领域的计划支出并非易事，“财政研究所经济学家伊姆兰·塔希尔表示，“这也与聚焦技能培训和经济增长的承诺相矛盾。”

尽管如此，英国政府财政仍面临压力。标普估算显示，虽然特拉斯大部分减税计划被撤销，但部分政策得以保留，加之能源补贴措施，2023至2025年间英国借贷需求将升至年经济产出的4.5%。这较特拉斯计划实施后的5.5%有所下降，但仍高于该评级机构在政策公布前预估的3%。

**联系方式：**保罗·汉农，邮箱 [email protected]；切尔西·杜兰尼，邮箱 [email protected]

本文发表于2022年10月27日印刷版，标题为《苏纳克稳住英国市场，但长期挑战犹存》。