健康保险通胀将大幅下降 - 《华尔街日报》

医疗保险对通胀的主要衡量指标施加了上行压力，但现在正转向相反方向。经济学家表示，这一转变将对目前处于四十年高位的通胀率产生亟需的（尽管微小）抑制作用。

富国银行高级经济学家莎拉·豪斯在电子邮件中提及联邦公开市场委员会时表示：“鉴于今年美联储每次即将实施的加息幅度很大程度上取决于最新CPI数据，医疗保险贡献度的稳定转变可能有助于提供FOMC所寻求的’有力证据’，即通胀正持续放缓，从而缓解当前紧缩步伐。”

然而这种由统计方法特殊性带来的转变，可能会被医疗服务领域因劳动力成本上升而积累的更广泛价格压力所抵消。

医疗保险对核心通胀率从7月的5.9%、8月的6.3%飙升至9月的6.6%贡献显著（核心通胀剔除波动较大的食品和能源价格）。根据劳工部消费者价格指数测算，9月医疗保险价格同比上涨28.2%，创下该指数自2006年编制以来的最大涨幅，为9月核心CPI涨幅贡献了近0.4个百分点。

但随着劳工部更新医疗保险指数数据，11月10日公布的10月CPI将反映这一转变为通缩拖累，该效应将持续未来12个月。

劳动力成本上升和其他价格压力可能抵消健康保险指数的下降。图片来源：John Moore/Getty Images通胀洞察公司创始人奥马尔·沙里夫估计，到明年9月健康保险指数将较今年9月下降38%。沙里夫表示，这意味着健康保险对核心通胀12个月涨幅的贡献将从截至上月的增加约0.38个百分点，转变为到明年9月减少约0.42个百分点。

10月出现的单月费率变化将在未来11个月以相当稳定的速度持续。“当我们确立这一新趋势后，该趋势可能会持续一整年，“汇丰银行美国经济学家王然表示，“这是这种特殊统计方法的特点之一。”

美国劳工部主要根据健康保险公司的利润来计算健康保险价格，而这些利润数据约有10个月的滞后性。因此，2022年10月CPI数据实际上反映的是2021年的情况。

这种滞后性目前放大了医疗支出的大幅波动。2020年，封锁措施、医疗资源受限以及消费者不愿就医导致医疗支出下降，进而减少了保险公司支付的赔付金额，相应增加了净保费收入。当2020年数据被纳入统计后，这表现为从2021年10月开始健康保险价格飙升。

今年的更新数据基于2021年，当时消费者补做了预防性医疗和择期手术，侵蚀了保险公司的保费收入，这应会导致CPI中的健康保险价格下降。

汇丰银行的王先生表示，如此大幅的波动将缓解核心通胀的迫切压力，但这只是当前美联储关注的一个问题。“美联储还担忧通胀的广泛性。”

此外，这种统计方法的特殊性仅影响CPI。虽然投资者、媒体和消费者密切关注CPI，但美联储官方将2%的通胀目标建立在商务部单独编制的个人消费支出价格指数(PCE)上。

该指数旨在比CPI（主要追踪消费者自付支出）覆盖更广泛的价格范围。道明证券宏观策略师奥斯卡·穆尼奥斯表示，PCE价格指数数据来源于生产者价格指数，包括政府通过医疗保险和医疗补助等项目的支出。此外，医疗服务在PCE价格指数中的权重远高于CPI。2022年8月PCE价格指数中的医疗保健类别同比上涨约2.5%。

CPI健康保险指数的滞后性意味着它可能无法反映当前医疗服务的潜在价格压力。由于劳动力成本上升，这种压力可能正在积聚。联邦医疗保险最近协商确定的2023财年住院服务4.3%的报销率增幅，是约15年来最大涨幅。沙里夫先生指出，联邦医疗保险计算这些费率时，很大程度基于医院工资的就业成本指数数据。该指标在第二季度同比上涨5.6%，高于2020年第四季度的2.3%。他表示，这种增长可能会影响目前私营保险公司与医院集团正在进行的谈判。

“感觉我们很可能会在2023年看到比过去几年更高的医疗服务通胀，”沙里夫先生说。“具体会高出多少，我们目前还不清楚——这将决定医疗保险的拖累有多少会被抵消。”

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