日元汇率：150并非神奇数字 - 《华尔街日报》

日元汇率正徘徊在1美元兑150日元左右。图片来源：franck robichon/Shutterstock日元汇率已跌至三十多年来的最低水平附近。这种疲软态势将持续一段时间，甚至可能进一步加剧。日本央行官员在本周晚些时候召开会议时可能会按兵不动，尽管市场动荡，但仍将维持超低利率政策。

日元汇率正徘徊在1美元兑150日元左右，上周曾短暂跌破这一关口。这是自1990年以来最疲软的水平，当时日本历史性的经济繁荣开始走向终结。日本政府最近几天可能已干预市场买入日元，但对此一直相当隐晦。

自上个月披露干预汇市买入日元以来，东京方面尚未发布任何官方声明，但最近盘中突然出现的剧烈波动表明，政府可能再次入市干预。尽管150似乎是一个重要的心理关口，但政府可能并没有设定一个愿意不惜一切代价捍卫的"底线"。不过，汇市干预，尤其是秘密进行的干预，可能会给市场参与者带来不确定性，从而可能减缓日元贬值的步伐。

日元真正扭转跌势的唯一途径是美日货币政策重新趋同。目前，两国货币政策仍相去甚远。美联储正在积极加息，而日本央行则将利率维持在接近于零的水平。

这种分歧正给日本经济带来切实的痛楚。日元贬值使得进口商品更加昂贵：随着原油和天然气价格飙升，日本9月份进口额同比激增46%。作为主要出口国的日本已连续14个月出现贸易逆差，且今年逆差进一步扩大。

但日本央行能够且很可能继续逆势而为的原因是，与其他大多数发达经济体不同，该国9月份消费者通胀率仍相对温和，仅为3%。此外，其中大部分涨幅由进口生鲜食品和能源推动。剔除这些因素后，通胀率为1.8%。近几个月来，这两类商品的价格涨幅均有所放缓，尤其是生鲜食品。

尤其是工资增长依然疲软：8月份月均现金工资仅增长1.7%。日本央行要等到有迹象表明广泛的国内通胀开始形成，才会启动紧缩政策。

目前看来，这一时刻似乎仍很遥远。这意味着日元短期内将保持疲软，甚至可能再创新低。

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本文发表于2022年10月26日印刷版，标题为《日本在货币疲软中独善其身的特殊优势》。