激进投资者呼吁对韩国烟草巨头KT&G进行改革 - 《华尔街日报》

Flashlight Capital呼吁KT&G将人参业务与烟草业务分离。图为去年韩国原州市工人正在分拣人参。图片来源：SeongJoon Cho/Bloomberg News据《华尔街日报》看到的一封信函显示，由前凯雷集团高管创立的一家投资公司已收购韩国一家烟草集团的部分股权，并要求其进行业务改革并剥离人参业务。

李相贤曾在2011年至2019年担任凯雷韩国区负责人，目前执掌总部位于新加坡的积极投资公司Flashlight Capital Partners Pte. Ltd.。据知情人士透露，该公司已持有KT&G约1%的股份。

Flashlight Capital在信函中表示，过去六个月里，该公司与KT&G（前身为韩国烟草人参公社）的领导层进行了私下讨论。根据FactSet的数据，该公司是韩国最大的烟草销售商之一，市值约85亿美元。

除了拥有Esse和Raison等卷烟品牌外，KT&G还销售用于药品和食品的草药人参，并生产医药原料和药品。该公司的历史可以追溯到1883年，当时其前身是一家国营烟草制造商。该公司于2002年私有化，如今已成为一家国际公司，最近一个财年的销售额相当于36亿美元。

今年以来，韩国KT&G公司股价上涨了13%，而同期韩国基准股指Kospi指数下跌了25%。然而，Flashlight Capital在信中表示，该公司股价仍接近15年前的水平。信中还指出，KT&G的估值较同行和整体市场存在大幅折价。

Flashlight Capital在信中提出，鉴于新型烟草制品的兴起，应推动"加热不燃烧"产品到2027年至少占KT&G烟草总收入的50%。

该投资机构还要求KT&G将人参业务从核心烟草业务中剥离，以释放前者价值并实现全球化扩张。“在我们看来，烟草公司持有人参业务有违商业逻辑。“信中写道。

信函显示，Flashlight正敦促KT&G剥离房地产开发等非核心业务，要求公司将股票回购规模扩大两倍，并改善环境、社会和公司治理(ESG)表现。

Flashlight Capital同时推动KT&G将发展重心从传统卷烟转向"加热不燃烧"烟草产品。图片来源：路透社2006年，亿万富翁激进投资者卡尔·伊坎与另一位投资者曾呼吁这家韩国公司发展人参业务、提高股息、回购股票并出售房地产。在采纳其部分建议后，伊坎最终从其持股中获利。

根据信件及知情人士透露，Flashlight Capital正要求KT&G将股东提名的董事纳入董事会，并计划提名具有资本市场经验、运营专长及上市公司董事会经验的人士担任董事。

对冲基金Whitebox Advisors LLC一位代表表示，该公司持有KT&G股份。知情人士称，投资管理公司Oasis Management Co. Ltd.同样持有其股份。

“我们相信KT&G业务对所有利益相关方都存在巨大增值空间，“Oasis代表在邮件声明中表示。

据FactSet数据，KT&G的投资者还包括美国公司First Eagle Investment Management LLC、先锋集团（The Vanguard Group Inc.）和贝莱德（BlackRock Inc.）。

KT&G发言人周三表示，公司一直与股东保持密切沟通，重视他们的相关意见。“我们将继续通过实施股东回报政策来最大化股东价值，“发言人补充道。

致信Dave Sebastian，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年10月26日印刷版，标题为《投资者呼吁对韩国KT&G进行改革》。