市场有理由担忧习近平的"梦之队"——《华尔街日报》

中国领导人习近平上周末展示了强大掌控力——新一届中国领导团队中已无任何竞争对手。周一市场对此作出严厉评判，这种反应或许不无道理。

即便在《华尔街日报》上周报道预测他将全面掌控中共中央政治局常委会后，习近平对最高领导层的整合仍令市场措手不及。周一早间发布的中国三季度经济数据（上周曾无端延迟公布）可能并非当日抛售的主因，尤其3.9%的增速实际已超出多数经济学家预期。

此次人事调整清退了数位被视为更支持市场化改革的关键政要，包括现任总理李克强与原广东省委书记汪洋。上海市委书记、习近平的亲密盟友李强有望成为新总理，这意味着他将掌控国务院体系，尽管其今年春天对上海灾难性疫情封控的处置饱受争议。

曾通过共青团派系（被视为与李克强、前领导人胡锦涛同盟）晋升的副总理胡春华本是总理职位潜在候选人，若其晋升或能显示党内对习近平议程的某些阻力。但胡春华不仅未能入常，更被剔出24人的政治局，标志着其地位严重下滑。

周一市场反应最引人注目的特点是其全面性。作为去年习主席主导的整顿行动焦点，互联网科技企业如预期下跌——阿里巴巴和腾讯股价均暴跌11%。

但就连受本届政府青睐的部分国企也未能幸免，中国芯片制造龙头中芯国际与动力电池巨头宁德时代分别下挫3.6%和2.2%。高盛"小巨人"组合（精选半导体、特种化工等政策扶持领域的中小企业）十大成分股中，仅有三家实现微涨。

一种可能的解释是：习主席在对西方关系上的强硬立场意味着，北京自主可控战略扶持领域将获得更多资金支持，但可能也招致更多西方限制（如拜登政府十月中旬出台的遏制中国芯片制造业的措施）。另一种解释是：权力进一步集中及其政策导向对未来整体增长前景的负面影响如此之大，即便重点扶持行业的长期发展空间也将受限。

关于后者，主要存在两大担忧。首先是习近平执政期间中国经济重新向国有主导倾斜，生产率增长乏力。彼得森国际经济研究所数据显示，2021年中至2022年中，中国市值百强上市公司中国企占比飙升近11个百分点，这几乎完全源于阿里等民营互联网平台股的崩盘。

中国国家主席习近平（前排左一）周日与中共中央政治局新成员合影。图片来源：Ng Han Guan/Associated Press第二个担忧是，当习近平越界时，他将面临更少的制衡力量——以及更少愿意坦率沟通其政策造成多大损害的下属。对近期政策瘫痪的一种善意解读是，习近平现在已经完全压制了对手，他将感到可以稍微放松一些标志性政策。在某个时点放松疫情防控措施并加大对房地产行业的支持似乎不可避免——尽管具体时间尚不明确。

但令人不安的现实是，早在二十大召开前，恐惧的官僚机构就已表现出将习近平的倡议执行得过头的倾向。早在2017年底，中国北方许多人在严冬中无法取暖，因为地方政府努力实现污染治理目标。2018年对影子银行的打击对私营企业造成了巨大的附带损害。与2021年互联网平台经济或过去一年房地产行业发生的情况相比，这些运动现在看起来还算温和。

上周末的人事调整无疑表明习近平牢牢掌握着控制权。市场感到紧张是对的。但在北京，这可能没有过去那么重要了。

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