美联储放缓加息预期为债券和股市带来喘息之机 - 《华尔街日报》

美联储可能很快放缓加息步伐的迹象暂时平抑了国债收益率，为投资者带来一丝希望——更稳定的债券市场或能缓解股市压力。

美国国债收益率（与债券价格走势相反）周一微升，但仍远低于上周五盘中峰值。此前《华尔街日报》报道称，美联储官员准备在11月1-2日会议上加息0.75个百分点，但12月可能会转向更小幅度的加息，受此影响上周五收益率普遍下跌。

近几周投资者开始押注美联储不仅会在11月，还将在12月加息75个基点。这是利率赌注的最新升级，这些赌注已连续数月重创债券和股票。

考虑到短期国债对近期利率前景的敏感性，关于央行12月可能仅加息0.5个百分点的预期尤其引发了上周五短期国债的即时反弹。上周五晚些时候旧金山联储主席戴利的言论被投资者解读为对过快加息的担忧，推动国债价格加速上涨。

股市随债券同步反弹，标普500指数上周累计上涨4.7%，周一续涨1.2%。本周投资者开始为包括Alphabet、亚马逊和微软在内的科技公司财报，以及经济增长数据和美联储青睐的通胀指标做准备。

杰富瑞集团固定收益部门货币市场经济学家托马斯·西蒙斯表示，综合近期事件来看，“争论正转向如何让市场为较小幅度的加息做好准备”。

尽管周五有所波动，但较长期美国国债收益率上周收盘仍显著高于七天前水平，延续了债券回报率创历史性糟糕表现的一年，这对整个金融市场产生了广泛影响。

基准10年期美国国债收益率上周五连续第12周攀升，收于4.212%。该收益率对决定整个经济的借贷成本尤其具有影响力。周一该收益率收于4.231%，为2008年6月以来的最高收盘水平，不过仍低于上周五达到的4.34%。

上周早些时候收益率相当稳定。但在没有太大催化剂的情况下，周三和周四收益率大幅攀升。这对股票构成了打击，股票对收益率上升很敏感，因为这会提高投资者持有美国国债至到期的无风险回报。

旧金山联邦储备银行行长戴利的言论被解读为对加息步伐日益谨慎的信号。图片来源：David Paul Morris/Bloomberg News一些分析师表示，美国国债仍受到前一周通胀数据的压力，这些数据继续显示消费者价格快速上涨。顽固的高通胀已导致投资者对美联储设定的短期利率预期进行重大调整，而短期利率的走向在决定美国国债收益率水平方面起着关键作用。

周三，利率衍生品市场首次显示，美联储在2023年将基准联邦基金利率上调至5%以上的概率超过50%，不过周一这一概率已回落至约45%。当前联邦基金利率目标区间为3%-3.25%，而年初时该利率还接近于零。

随着全球央行激进加息，且部分央行已出手干预外汇市场以支撑本币，投资者对海外投资者美债需求可能萎缩的担忧持续发酵。

上周五，日本当局至少两个月来第二次干预汇市以阻止日元贬值的迹象，部分抵消了国债收益率的下行势头。在日元汇率跌破1美元兑150日元（创数十年新低）的次日，日元汇率上周五早盘突然飙升。

部分投资者担忧日本政府正通过抛售美债来筹集干预汇市所需的美元资金。更令人不安的是，日元持续贬值可能迫使日本央行放弃压制债券收益率的政策，导致日本金融机构争相抛售巨额美债并转投本国国债。

“这种风险会危及全球金融稳定吗？我认为确实存在这种担忧，“美国外交关系委员会高级研究员、拜登政府前美国贸易代表顾问布拉德·塞策表示。

他指出，日本央行的利率政策"长期助长了养老基金、保险公司等机构投资者大幅增持海外债券的动机”。

“日本私人投资者已成为美国各类债券的最大买家之一，”但他补充说，如果日本央行改变政策方向，他们可能会减持。

美联储可能放缓加息步伐的预期引发了短期国债的上涨。图片来源：Al Drago/彭博新闻联系作者Sam Goldfarb，邮箱：[email protected]