亚洲高收益债券发行人因收益率飙升转向其他融资渠道——华尔街日报

美国利率上升和美元飙升正给亚洲的高风险企业带来问题，这些企业曾在收益率低得多的时候涌入美元债券市场。

随着美国国债收益率大幅上升、地区债券基金大量资金外流以及投资者风险厌恶情绪升高，亚洲垃圾债券收益率今年大幅攀升。

洲际交易所美银亚洲高收益美元债券指数的平均收益率约为19.8%，接近十多年来的最高水平。即使剔除多数陷入困境的中国房地产开发商债券，10月中旬亚洲垃圾债券的平均收益率也达到了12%左右，高于2021年底的5.5%。

剔除中国房地产企业，亚洲单B评级债券的收益率约为16.7%，这一水平使得许多公司即使不是不可能，也很难发行新的美元债券。

这迫使它们寻找其他资金来源。以本币创收的公司也面临一场艰苦的战斗。本币对美元的大幅贬值意味着，它们必须拿出比预期更多的现金来偿还即将到期的美元债务。

Dealogic的数据显示，垃圾级亚洲公司明年有600亿美元的美元债券需要偿还，2024年还有560亿美元到期。

Dealogic的数据显示，在除日本以外的亚洲地区，没有投资级评级的公司在截至10月21日的一年里仅出售了82亿美元的美元债券。2021年全年，它们出售了554亿美元的债券。

发行量下降的主要原因是中国房地产开发商在一系列离岸债券违约后发行量暴跌。但其他国家的企业今年也被迫搁置了美元债券销售计划。

2022年，亚洲企业债券投资基金遭遇了大规模资金外流。晨星数据显示，截至8月底，亚洲高收益债券基金撤资约30亿美元，而投资级和高收益混合债券基金则遭遇47亿美元赎回。

“市场确实已陷入停滞，“T. Rowe Price亚洲信用债券策略主管、投资组合经理Sheldon Chan表示。他指出，若剔除中国房地产交易，大多数企业的赎回规模应在可控范围内。但财务高管们仍面临艰难抉择。

摩根大通资产管理亚洲固定收益团队主管Shaw Yann Ho表示，尽管今年亚洲货币贬值，但许多借款人的最佳选择可能是在本土市场发债。她透露企业也在考虑银行贷款和私募信贷作为美元融资的替代渠道。

亚洲开发银行数据显示，当前亚洲多数国家本币企业债券发行量正在上升。中国第二季度未偿国内债券总量同比增长13%，新加坡本币债券市场增长8%，泰国增长9.5%，印尼增长4%。

今年该地区多数央行已上调利率，但步伐慢于美联储。“美元市场的价格优势已经消退，“亚洲开发银行高级经济学家舒天表示。

企业也正转向本地银行寻求融资。印度自然资源公司韦丹塔集团（Vedanta Ltd.）此前曾发行过高收益债券，今年早些时候通过卢比贷款筹集了约9.72亿美元，并与一家国有保险公司达成了相当于5亿美元的协议。其母公司韦丹塔资源有限公司（Vedanta Resources Ltd.）已向印度公共部门银行寻求融资。

“我们看到了真正的转变，“德意志银行亚太区流动交易台信用分析主管欧文·加利莫尔表示。“我们关注的许多高收益公司正在国内债券和贷款市场获得更便宜的资金。每周都有越来越多的公司选择这条路径。”

其他公司正直接从非银行投资机构融资。印度风能和太阳能发电商Continuum Green Energy Ltd.7月通过向两家大型机构投资者配售筹集了3.5亿美元，次月又追加了5000万美元。此类私募交易通常要求企业提供可担保债务的抵押品。

2021年接管印度孟买机场的阿达尼集团（Adani Group）今年早些时候需要筹集资金偿还银行为该交易提供的过桥贷款。这家机场运营商取消了公开发行高收益债券的计划，最终向阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management Inc.）管理的基金出售了7.5亿美元年利率6.6%的有担保票据。

“目前许多基金正在寻找私募信贷交易机会，”阿波罗合伙人兼亚太业务主管马特·米凯利尼表示。他补充称，鉴于资本市场的波动性，越来越多公司正在探索这条融资路径。

亚洲高收益美元债券市场仍存在吸收更多发行量的一线希望。银行家们仍在努力将次级投资级公司推向市场，部分投资者表示只要获得合理回报，他们愿意投资合适的交易。

“我不认为市场已完全进入避险模式，”品浩投资亚洲（日本除外）信用研究主管安迪·孙说，“我们确实在某些行业发现了优质的高收益企业。关键在于定价。”

印度自然资源企业韦丹塔是转向本地银行融资的公司之一。图片来源：Dhiraj Singh/彭博新闻*——Serena Ng对本文亦有贡献。*

联系作者马修·托马斯，邮箱：[email protected]