纳斯达克暂停中国小型股IPO 因股价飙升——《华尔街日报》

纳斯达克股票市场暂停小型中概股上市，给那些仍希望在美国融资和上市的公司带来了更多坏消息。图片来源：Michael M. Santiago/Getty Images在一系列首次公开募股(IPO)今年出现暴涨和戏剧性暴跌后，纳斯达克股票市场已悄然暂停小型中概股的上市，暂缓批准函的发放，并要求提供有关交易中相关方的更多信息。

20多家最近上市的公司股票在上市首日涨幅超过100%。其中包括总部位于香港的金融科技公司尚乘数科(AMTD Digital Inc.)，该公司在上市后一度短暂上涨320倍，还有中国服装制造商Addentax Group Corp.，该股在8月上市首日上涨逾130倍。这两只股票自那以来已下跌逾98%。

纳斯达克在过去几周私下通知律师，小型公司的新上市申请正受到额外审查，在另行通知之前暂停批准。律师们表示，纳斯达克还要求提供IPO中获配股份的投资者详细信息。

律师事务所Ellenoff Grossman & Schole的合伙人Douglas S. Ellenoff表示，虽然所有公司都面临更严格的审查，但纳斯达克一直特别关注来自中国和亚洲其他地区的公司。他说，这是因为近几个月IPO价格大幅波动的公司来自亚洲。

这一打压举措给仍希望在美国融资并上市的中国公司带来了更多坏消息。追踪在美上市中国公司的纳斯达克金龙中国指数今年已下跌42%。过去几年中美之间的紧张关系也让那些希望进行首次公开募股(IPO)的公司日子越来越难过。

美国证券交易委员会(SEC)去年对可变利益实体(VIE)持负面态度，这是中国公司在美国交易所出售股票的关键方法。两国在审计问题上也长期存在争议。尽管双方在审计规则上最近更接近达成解决方案，但已有五家国有企业决定从美国交易所退市。

纳斯达克尚未宣布对其上市规则进行任何正式修改。但据知情人士透露，包括金融和税务顾问立臣中国有限公司(Lichen China Ltd.)和日本房地产开发商Lead Real Estate Co.在内的十几家小盘股IPO申请已停滞数周，因为交易所尚未发出批准函。这些函件是公司启动IPO前的先决条件。

自纳斯达克在9月下旬加强对小盘股IPO的审查以来，只有少数此类交易（全部来自美国公司）在该交易所启动。该交易所的规则手册规定，其对纳斯达克上市证券拥有广泛的自由裁量权，以维持市场信心、防止欺诈行为并保护投资者利益。

立臣中国和Lead Real Estate未回应置评请求。

Loeb & Loeb LLP律师事务所副主席米切尔·努斯鲍姆表示，其客户对近期IPO进展缓慢感到沮丧，部分企业因无法确定获批时间已退出交易。

交易所还要求承销商披露上市项目中终端投资者的姓名和账户详情。小盘股IPO通常受到个人投资者的热烈追捧。

信息披露主要分为两个阶段：在定价后、交易开始前，投行须提供IPO期间获配股票的承销团成员完整清单；而股票开始交易后，纳斯达克还要求获取从主承销商和承销团成员处直接获配股份的投资者名单，不过该信息可在股票开始交易后补交。

投资银行Boustead Securities中国区负责人丹尼尔·麦克洛里表示：“我们不确定这是临时措施还是长期要求，但这类信息在交易前我们从未提供过。”

根据IPO研究机构复兴资本汇编的数据，目前有30余家亚洲企业（其中大部分来自中国）提交了在美IPO申请，每家企业拟募资额均低于4000万美元，占在审小盘股企业的半数以上。

复兴资本高级策略师马修·肯尼迪指出，他在近期IPO文件中注意到一家中国拟上市企业正接受纳斯达克二次审核，“这种情况前所未见”。

纳尔逊·马林斯·莱利&斯卡伯勒律师事务所合伙人安德鲁·塔克表示，纳斯达克近几周就股票分配和锁定期协议提出了各类问题。他说此举旨在确保流通股不会由少数关联方控制，并防止潜在的价格操纵。

塔克称纳斯达克提出的额外信息要求和审查异常严格。“即使在互联网泡沫时期他们也没问过这些问题”，他表示。

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