美元正在造成严重破坏：这对市场和投资者意味着什么 - 《华尔街日报》

图片来源：Sam Mircovich/REUTERS在2022年所有剧烈波动中，投资者仍可依赖一件事：坚挺的美元。衡量美元兑六种主要货币汇率的洲际交易所美元指数过去12个月累计上涨20.6%，期间美元重创日元和英镑等主要货币，同时在全球范围内造成严重破坏。

当前，美国三大股指今年均录得两位数百分比跌幅，全球政府债券陷入有史以来最严重的熊市之一，甚至黄金也经历了动荡的一年。

尽管预测显示未来12个月美国经济衰退的可能性为100%，但美元表现为何仍远优于其他资产？要理解这一点，不妨退一步思考。

首先，货币汇率总是相对于世界其他地区的经济状况而波动。目前，美国利率相对于其他国家快速上升是美元升值的主要原因。用专业术语来说，这被称为利差，即各国央行货币政策的差异。美联储坚定地通过持续加息来抑制通胀，尤其是在9月份消费者价格指数同比涨幅达8.2%、超出预期之后。

与此同时，周三公布的欧元区9月通胀率达9.9%，该地区正面临能源危机。国际货币基金组织表示，这导致欧洲央行的加息路径更为平缓。

在亚洲，日本和中国仍然较低的通胀水平使得两国央行能够逆全球紧缩潮流而行。全球范围内，这种利率差异正导致一系列货币对美元走弱。

日本当局对日元兑美元贬值感到非常担忧，周四早盘日元短暂跌破1美元兑150日元的关键水平后，他们再次发出干预威胁；而周五日元进一步走弱。

关于是否需要像1985年《广场协议》那样进行多国联合干预，已经引发了更广泛的讨论，但分析师对此表示怀疑。一个重要原因是，强势美元通过降低进口成本有助于抑制国内通胀，因此在某种程度上帮助美联储完成了其工作。

“目前的困境在于美元走强的速度，这种快速变化可能变得剧烈并引发问题，“多伦多AGF Investments的投资组合经理兼外汇策略师Tom Nakamura表示，该公司截至9月管理着384亿加元（279亿美元）资产。

“如此剧烈的变动可能在其他国家的公司试图履行美元计价债务时引发流动性或信贷危机。我认为目前尚未达到那种程度。但速度非常重要，无论是在外汇市场还是利率方面，因为存在一个调整过程。变化发生得越快，全球各经济体就越难顺利适应和吸收这种变化，“他说。

美元指数解析

衡量美元表现有多种方式，其中最常用的是洲际交易所美元指数。该指数根据多种货币的实时报价约每15秒计算一次，通过将欧元、日元、英镑、加元、瑞典克朗和瑞士法郎这六种货币对美元汇率进行加权计算，得出美元的综合表现。

根据FactSet数据，该指数在2022年已上涨17.7%，截至周五仅比9月底创下的二十年高位低1%。值得注意的是，全球最大资产管理公司贝莱德投资研究院周一提供的数据显示，布伦特原油是今年唯一跑赢美元指数的资产。

破坏力惊人的美元

近期你可能常听到美元被比作” wrecking ball（破坏球）"，原因显而易见。一方面，外国政府和私营企业持有数万亿美元计价的债务，正艰难偿还；另一方面，在多个国家开展业务的美国跨国企业正遭受利润和销售额的双重侵蚀。根据瑞信集团披露的估算数据，美元每升值8%至10%，平均会导致美国企业利润下降约1%。

强势美元成美国跨国企业下一大威胁

至少从6月起，美国企业就开始抱怨美元升值带来的压力，本周更多迹象显示强势美元正在造成严重冲击。强生公司虽公布超预期的第三季度盈利，仍因美元压力下调了全年销售预期；流媒体巨头网飞将第四季度前景疲软归咎于美元走强；宝洁公司则把本财年利润可能处于预测区间低端归因于美元升值和通胀加剧。

SEI的首席市场策略师詹姆斯·索洛韦表示，即使看到美元趋势出现逆转，他也不会感到惊讶。SEI管理着约1.3万亿美元的资产。与此同时，摩根大通的一个团队表示，由于投资者今年几乎逃离了所有资产类别，场外现金达到10年来的高点，“我们保持做多美元，以对冲美联储近期的鹰派立场。”

股票投资组合遭受打击

分析师表示，尽管情况并非总是如此，但美元走强显然加剧了今年美国股市面临的逆风。根据RBC资本市场的报告，这对标普500指数是一个"明显的负面因素”，工业、材料、消费品和科技行业对美元走强最为敏感。相比之下，金融、公用事业和房地产投资信托等行业的股票应该更具防御性。

至少还有巴黎

对于那些因2022年股市两位数亏损而头痛的投资者来说，如果他们还有钱的话，想要逃离这一切是可以理解的。

如今的美元走强使美国游客在预订酒店住宿、支付餐饮费用以及在欧洲、英国、日本和几乎所有其他地方进行有趣的短途旅行时受益。

美元走强使得现在去欧洲旅行非常有吸引力——但有一个重要的注意事项：用美元旅行最便宜的地方包括哥斯达黎加、越南和罗马尼亚——尽管美国50个州以外的任何地方都可以。

一些富裕的美国人甚至更进一步，大肆购买欧洲房产，现在单笔交易可能比今年早些时候便宜数万美元。

“美元走强在不同情况下可能是好事，“AGF投资的Nakamura周三通过电话表示。“它可以减轻原本在国内会更严重的通胀压力。

外国出口商可以从本国货币对美元贬值中受益，这意味着美国人可以享受更便宜的进口商品。对于普通美国人来说，如果他们出国旅行，也可以从美元购买力增强中受益。”

Vivien Lou Chen, MarketWatch