美联储准备加息0.75个百分点并讨论未来加息幅度——《华尔街日报》

美联储官员在11月1日至2日的会议上正朝着再次加息0.75个百分点的方向推进，并可能在会上讨论是否以及如何发出信号，计划在12月批准较小幅度的加息。

“我们将在下次会议上就紧缩步伐进行非常审慎的讨论，“美联储理事克里斯托弗·沃勒本月早些时候在一次演讲中表示。

一些官员已经开始发出信号，表示他们希望很快放慢加息步伐，并在明年初停止加息，以观察他们今年的举措如何减缓经济。他们希望降低造成不必要的大幅放缓的风险。其他人则表示，现在进行这些讨论还为时过早，因为高通胀被证明更加持久和广泛。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔将试图就未来加息幅度达成共识。照片：德鲁·安杰雷/盖蒂图片社标普500指数周五收盘上涨2.4%，11个板块全部上涨。10年期美国国债收益率周五从周四的4.225%降至4.212%。尽管如此，基准国债收益率本周仍上涨0.207个百分点，连续第12周上涨。

美联储在过去三次会议上每次都将其基准联邦基金利率上调0.75个百分点，最近一次是在9月份，将利率上调至3%至3.25%的区间。官员们正以20世纪80年代初以来最激进的步伐加息。直到今年6月，他们自1994年以来从未加息0.75个百分点。

美联储官员希望通过提高借贷成本和降低资产价格来抑制支出、招聘和投资，从而减缓经济活动。他们预计这将逐步减少需求并降低通胀。

政策制定者面临一系列决策：首先，是否在12月将加息幅度缩小至50个基点？若如此，如何向公众解释他们并未在抗击通胀持久化的斗争中退缩？

由于预期美联储可能放缓加息步伐，市场在七八月份出现反弹。这与央行的目标相悖，因为更宽松的金融条件会刺激支出和经济增长。这轮涨势促使美联储主席鲍威尔在8月下旬重新起草重要演讲，以消除投资者对其抗通胀承诺的误解。

若官员们考虑12月加息50个基点，他们需要在11月1-2日会议后的数周内为这一决定铺垫市场预期，同时避免引发新一轮持续上涨。

“现在正是开始规划逐步退出的时机，“旧金山联储主席戴利周五在加州大学伯克利分校的演讲中表示。

一个解决方案可能是：美联储在12月批准50个基点的加息，同时利用新经济预测表明2023年利率终点可能高于上月预期。

美联储政策通过金融市场传导。利率预期路径的变化——而不仅是每次会议的具体行动——能够影响整体金融环境。

克利夫兰联邦储备银行行长洛蕾塔·梅斯特表示，由于通胀未见进展，她倾向于支持美联储在接下来的两次会议上每次加息0.75个百分点。“我们不能让一厢情愿的想法左右我们的决策，“她在10月6日表示。

一些官员表示，他们希望在放松加息之前看到通胀正在下降的证据。“鉴于我们在遏制通胀方面令人失望的进展不足，我预计到今年年底利率将远高于4%，“费城联邦储备银行行长帕特里克·哈克周四在新泽西州维尼兰的讲话中表示。

与此同时，美联储副主席莱尔·布雷纳德和其他一些官员最近暗示，对在下个月会议之后继续加息0.75个百分点感到不安。在10月10日的演讲中，布雷纳德女士提出了在某个时候暂停加息的理由，指出加息会随着时间的推移对经济产生影响。

其他同事则担心加息过高的风险。芝加哥联邦储备银行行长查尔斯·埃文斯在10月10日告诉记者，他担心人们假设如果美联储认为利率过高，就可以直接降息。他说，及时降息在理论上总是比在实践中更容易。

埃文斯先生表示，他更倾向于找到一个足以限制经济增长以降低通胀并保持在那里的利率水平，即使美联储面临"几份不太好的通胀报告”。

“我担心，如果你的判断方式是’哦，又一份糟糕的通胀报告——那一定意味着我们需要更多加息’…这会使我们面临过度激进应对的风险，“他说。

堪萨斯城联邦储备银行行长乔治(Esther George)上周也表示，她赞成"更稳定、更缓慢地"加息。她在10月14日的一次网络研讨会上说：“一系列非常大幅度的加息可能会导致过度调整，从而无法看到那些转折点。”

最终结果很可能取决于鲍威尔在寻求达成共识时的决定。

在12月中旬的会议之前，官员们还将获得两个月的几项受到广泛关注的经济指标，包括就业和通胀数据。他们密切关注一项名为就业成本指数的详细工人薪酬指标，劳工部涵盖7月至9月季度的报告将于10月28日发布。

一个挑战是，一些对放缓加息的最强烈支持来自所谓的政策鸽派，他们传统上倾向于更宽松的货币政策。去年，这些官员最强烈地主张等待取消刺激政策。研究公司Renaissance Macro的经济学家Neil Dutta表示，现在通胀率接近40年来的高点，他们的论点可能更难获得支持。

“在货币政策决策过程的关键时刻，他们大错特错，“Dutta说。“鸽派正在受罚。在过去18到24个月的关键转折点上犯错是有代价的。”

另一个担忧是，尽管有一些潜在缓解的迹象，但通胀压力已经扩大。今年夏天大宗商品价格下跌。缓解供应链瓶颈可能会导致商品价格减速，而且房地产市场正陷入严重低迷。

但一个强劲的劳动力市场可能导致持续性的工资增长，从而推高劳动密集型服务行业的价格。这可能使从理发、汽车维修到宠物诊疗等各类消费价格持续上涨。

“我认为现在说’是时候暂停加息’的问题在于，我们甚至无法确定当前利率水平是否足以抑制服务业通胀，“明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利周二表示。

根据芝商所数据，利率期货市场投资者目前预计美联储将在春季前将利率上调至5%。上月多数官员预测明年利率将至少升至4.6%。

牛津经济研究院首席美国经济学家凯西·博斯特扬契奇表示，若官员们决定在12月加息50个基点，他们需要警惕可能引发的市场反弹。“股市一直迫切期待美联储转向，“她说，“美联储官员必须阐明50个基点仍是重大加息举措。”

投资者正预期一系列政策转向：从放缓加息到停止加息再到降息。“他们总是跳过中间步骤直接押注降息，但美联储距离降息还很遥远，“博斯特扬契奇女士指出。

哈佛大学经济学家、前奥巴马总统高级顾问杰森·弗曼分析称，7月的市场反弹部分抵消了早前抵押贷款利率的攀升，进而支撑了楼市复苏。若今秋市场再度反弹，美联储可能被迫超预期加息以抑制经济过热。

“你最不希望看到的是……为了扭转局面而进一步提高利率，”弗曼先生表示。

**联系作者：**尼克·蒂米拉奥斯，邮箱：[email protected]

刊登于2022年10月22日印刷版，标题为《美联储考虑放缓加息步伐》。