菲利普莫里斯为美国准备B计划，但并非理想之选——《华尔街日报》

回购分销权将使PMI完全掌控其IQOS加热烟草棒在利润丰厚的美国市场的推广。图片来源：kim kyung hoon/路透社烟草巨头菲利普莫里斯国际 若收购瑞典火柴的计划失败，仍有备选方案。不过独立进军美国市场仍将步履维艰，这可能为激进投资者埃利奥特管理公司创造可乘之机。

在国际市场销售万宝路品牌的PMI周四将对尼古丁袋生产商瑞典火柴的报价提高至每股116瑞典克朗（按当前汇率约合10.35美元）。较5月出价上涨9.4%后，收购溢价达52.5%。由于克朗对美元自首次报价以来贬值，更高报价不会增加该烟草公司的美元成本。PMI表示不再提价，瑞典火柴股价现报112.5克朗，略低于新报价。

与此同时，PMI支付27亿美元终止与前东家在美国的混乱分销协议。奥驰亚集团 2008年分拆出PMI，拥有IQOS加热烟草棒在美国独家销售权，但进展甚微——部分归因于与伦交所上市公司英美烟草旗下雷诺烟草的专利纠纷。现有合作将持续至2024年4月，但不会按原协议自动续约五年。

回购分销权将使PMI在18个月内完全掌控其加热烟草品牌在利润丰厚的美国市场的推广。但如果对瑞典火柴公司157亿美元的收购交易得以推进，其扩张计划将更为顺利，因为目标公司已在美国15万家零售点有销售网络。

若自行搭建分销网络，PMI需从零开始与零售商建立关系。公司认为这一过程约需两年。尽管IQOS在日本等市场的推广速度较快，但熟悉美国烟草市场的人士表示，四到五年可能更符合实际。

对PMI不利的是，瑞典的收购规则对小股东极为优待。公司需获得瑞典火柴90%投资者的售股同意才能将其退市。即便提高报价，这一目标仍具挑战性：埃利奥特基金持有瑞典火柴7.25%股份，并坚称公司价值被严重低估。另有至少2%的长期股东希望保持公司独立。

PMI可降低收购接受门槛，但须在11月4日要约截止前五天操作。若成功控股瑞典火柴，这家烟草巨头可效仿瑞典过往收购案例，后续与少数股东重新协商条款。考恩证券分析师指出，2015年相机巨头佳能收购隆德安讯士时，最终以比其他股东高7%的溢价购得埃利奥特持有的10.01%股份，但这发生在原要约期结束三年多后。PMI势必希望避免陷入类似僵局。

瑞典火柴公司将于八天后公布季度财报。这些数据将为投资者提供更多关于该公司作为独立业务前景的信息，帮助他们权衡是否要套现所持股份。菲利普莫里斯国际公司强调，他们并非不惜任何代价都需要瑞典火柴，但若没有它，其进军美国市场的难度将会有所增加。