数据中心面临成本上升和债务需求疲软问题 正是债务曾推动该行业崛起 - 《华尔街日报》

据Vantage数据中心首席财务官Sharif Metwalli透露，该公司预计将在未来一年进入证券化市场，为2023年11月到期的2.16亿美元债务进行再融资。图片来源：T.J. Kirkpatrick/华尔街日报数据中心运营商正面临成本上升和投资者对证券化债务兴趣减弱的双重压力，这种债务近年来推动了该行业的快速扩张。在当前可能面临经济衰退的情况下，整个行业承受着巨大压力。

该行业企业通过向科技公司等客户出租空间及提供服务盈利。四年前，行业开始通过将租赁合同打包成证券并出售给保险公司等金融机构投资者来筹集资金。这类交易曾是行业资本的重要来源，其规模在去年之前持续增长。但随着美联储加息导致投资者追求更高收益并重新评估投资组合风险，2022年此类证券发行量已大幅下滑。

摩根大通数据显示，截至10月14日，今年数据中心企业发行的证券化债务总额为5.5亿美元，远低于去年同期的26.6亿美元和2021年全年的61.7亿美元（该数据仅包含评级交易，不包括未评级及私募交易）。相比之下，包括汽车贷款和信用卡在内的资产支持证券总发行量同期增长近2%，达到2075亿美元。

数据中心债务发行量下降之际，各行业的首席财务官们正在美联储加息周期中评估融资方案。特别是在数据中心行业，部分企业的考量涉及判断当前是否是进入证券化市场的适当时机——尽管成本更高。

该行业的客户包括投资级企业，且对空间的需求依然强劲。但分析师指出，该行业也面临潜在风险，例如企业依赖少数客户、需进行重大资本支出，或未来技术革新可能降低客户对实体空间的需求。

此外，尽管数据中心行业规模已远大于2007-09年经济衰退时期，但其抗压能力尚未经受考验。“我们尚未见证该行业在衰退周期中的表现，“评级机构穆迪公司高级信贷分析师尼拉吉·阿胡贾表示。

尽管如此，数据中心资产支持证券(ABS)交易因其相对较低的信用风险通常受到投资者青睐。支撑这些证券化交易的租约包括大型科技和云计算公司签署的协议。与公司债券市场相比，该行业非上市公司通过证券化交易能获得更高信用评级和更低融资成本。

“在更高评级下，我们能获得更大杠杆和更优定价，“Vantage数据中心首席财务官谢里夫·梅塔瓦利比较证券化市场与银行贷款或公司债等融资方式时表示。该公司四年前发行了行业首单证券化交易，迄今已募集约39亿美元。

Vantage数据中心公司预计将在未来一年进入证券化市场，为2023年11月到期的2.16亿美元债务进行再融资，Metwalli先生表示。这家总部位于丹佛的公司——由包括房地产投资公司DigitalBridge Group Inc.在内的投资者财团拥有——未偿还的证券化债务总额为27亿美元，Metwalli先生说。

Metwalli先生表示，公司预计由于再融资将支付更高的资本成本，但预计这些成本将是可控的，因为即将进行的再融资交易占其总债务的8%。他还表示，公司预计将需要从更大的投资者群体中筹集资金，因为目前许多投资者的投资金额较小。

Metwalli先生说，Vantage主要利用从证券化交易中筹集的资金来偿还用于开发新设施的贷款。这些贷款通常有三年期限，并可选择延期。一旦设施建成并运行（通常在12至16个月内），公司将把一组物业的租约和其他资产打包成证券，并将其出售给债务投资者。

Metwalli先生说，证券化市场历史上为Vantage提供的资金超过了偿还贷款所需的金额。“我们可以利用这些资金，加上我们的股权和新的建设融资”来开发新设施，他说。

近年来，由于云计算投资的增加（部分由疫情加速），科技公司对数据中心空间的需求有所增加。根据瑞士信贷集团的数据，去年下半年，全球数据中心的总运营容量为2.468亿平方英尺，较去年同期增长28%，较2018年的仅1亿多平方英尺有所增加。

过去一年，该领域的新开发速度从多年高位回落，有所减缓。据瑞士信贷预测，2023年上半年该领域的增速将达到3.75%，而前六个月的增速为3.96%，2021年上半年的实际增速为18.49%。

行业高管表示，证券化市场的持续放缓可能会使规模较小、私有化的数据中心运营商更难获得资金，从而影响它们的长期增长。

晨星公司（Morningstar Inc.）的股票分析师马特·多尔金（Matt Dolgin）表示：“过去几年数据中心资产市场有些疯狂，估值过高，资金追逐那些不具备全球公司网络优势的资产。”

Digital Realty Trust Inc.是一家投资级评级的上市公司，它避开了证券化市场。Digital Realty的公共和私人投资者关系高级副总裁乔丹·萨德勒（Jordan Sadler）在一份声明中表示，与无担保公司债券相比，此类交易可能更为繁琐，且涉及更多限制性条款。

萨德勒表示：“尽管我们乐于掌握所有潜在的融资选择，但在当前动荡的资本市场环境下，我们感到欣慰的是，我们不必依赖单一的融资市场或机制。”

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