香港交易所提议免除部分科技公司IPO的营收要求 - 华尔街日报

香港交易所今年迄今的主板和二次上市募资额较去年同期下降了71%。 图片来源：Paul Yeung/Bloomberg News香港交易所正计划出台新规，允许部分尚未盈利的科技和科学公司上市，这是其为提振首次公开募股(IPO)规模的最新举措。

香港交易及结算所有限公司（Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd.，简称：香港交易所）希望降低对尚未盈利和处于早期阶段的科技公司的上市门槛。这将增加潜在IPO的数量，而香港市场今年一直处境艰难。根据Dealogic的数据，香港今年迄今的主板和二次上市募资总额为107.8亿美元，较2021年同期下降71%。

香港交易所提出这一建议之际，中美关系正在恶化，这阻止了一些中国公司在美国交易所上市，增加了其他公司退市的风险，并促使一批国有企业退出美国市场。

此前，美国政府决定收紧半导体领域的出口，此举导致中国芯片制造商的股价大幅下跌。半导体公司是香港交易所拟议上市规则调整特别针对的公司之一。

目前，香港要求希望上市的公司通过多项测试之一，包括最近一个经审计年度的收入要求至少为5亿港元，相当于6370万美元。周三发布的一份咨询文件提议，对某些公司完全取消收入要求。

这将是自2018年一系列全面改革以来，香港上市规则的最大一次修订，2018年的改革引入了加权投票权、已在海外交易所交易的公司的二次上市，以及针对生物技术公司的一套特定规则。

今年早些时候，证券交易所允许特殊目的收购公司上市——这些空头支票公司从公众投资者那里筹集资金，计划与一家私营公司合并。

新提案适用于交易所所称的“专业科技公司”，包括从事基于云的服务和人工智能、先进硬件、先进材料、新能源和环境保护以及新食品和农业技术的公司。

这份清单包括几个现在被认为是中国政府投资关键领域的行业，包括半导体制造、人工智能和新能源。在中国共产党每十年举行两次的代表大会开幕式上的报告中，中国国家主席习近平呼吁国家在战略技术（包括半导体）和供应链方面更加自给自足。

交易所运营商表示，这些专注于研发的科技专业公司往往难以满足香港上市对盈利、收入或现金流的要求。香港交易及结算所有限公司称，与市场参与者的讨论显示，鉴于这些企业的增长潜力，投资者对其上市有强烈兴趣。

此举或可缓解今年新股上市数量下滑对交易所利润的冲击。该运营商周三公布，截至9月30日的三个月利润同比下降30%至22.7亿港元。在经济不确定性加剧背景下，公司交易结算收入减少。尽管第三季度IPO募资额较上半年翻倍，但年内总量仍低于去年同期。

新规将上市企业划分为两类：年收入不低于2.5亿港元的"商业化公司"，以及未达此标准的"预商业化公司"。

咨询文件提出的市值门槛远高于现行标准（通常从20亿港元起）。其中预商业化公司上市时预期市值需不低于150亿港元，商业化公司需至少80亿港元（约合10.2亿美元）。

“这对科技公司是非常高的门槛，“孖士打律师行驻香港IPO业务律师乔治·吴表示。他补充称，在当前市场环境下，拟议的市值要求可能大幅压缩符合条件的企业数量。

香港交易所上市主管陈翊庭表示，由于交易所认为投资风险上升，希望对尚未盈利的公司实施更严格的要求。

未盈利公司需要拥有包括预期IPO募集资金在内的营运资金，至少能覆盖未来12个月成本的125%。它们还需在上市文件中明确说明如何最终达到2.5亿港元的收入门槛。两类公司都必须至少进行过三个财政年度的研发。

咨询文件及交易所结果公告发布的同一天，香港行政长官李家超发表了自7月上任以来的首份年度政策报告。李家超表示，修订上市规则是"提升香港金融服务竞争力"举措的一部分。

交易所将就提案公开征求意见至12月18日。

——Jing Yang对本文有贡献。

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