只有美联储能让黄金重拾光芒 - 《华尔街日报》

在年初经历一轮大涨后，黄金已褪去大半耀眼光芒。若要重拾荣光，它必须战胜一个强大对手——美元霸权。但鉴于经济学家和商界领袖仍在释放相互矛盾的经济信号，而美联储依然执着于遏制通胀势头，黄金多头可能还需漫长等待。

2022年金价遭遇重挫。通常地缘政治风险或通胀上升会推高金价，但这次情况截然不同：美元持续走强——受海外经济困境和美联储激进加息预期双重驱动——所到之处尽数碾压。FactSet数据显示，自3月俄乌冲突后创下接近历史高点以来，近期黄金期货合约价格已下跌19%。

黄金要探明底部，需待美元见顶且国债收益率回落——或美联储直接放弃抵抗接受更高通胀，但目前看来后者可能性极低。衡量美元对16种货币汇率的WSJ美元指数今年已上涨16%。鉴于存单等短期生息工具当前收益率超过3%，不生息的黄金近期显得黯然失色也在情理之中。

诚然，对正经历历史性货币贬值的部分国家而言，黄金仍具吸引力；一旦美元走弱，它很可能重新成为全球避险资产。但这一情景的实现，需要投资者确信美联储已完成抗通胀的紧缩周期，或已准备转向宽松以避免衰退。高盛指出，若衰退真的来临且美联储开始降息，金价可能有18%-34%的上涨空间。

但如果经济实现软着陆，金价可能会在区间内波动，直到美联储发出更为鸽派的信号——这可能要到明年下半年才会发生。

科塔克马辛德拉银行全球交易银行与贵金属业务总裁谢卡尔·班达里表示，有助于减缓黄金市场暴跌的一个因素是中国和印度依然强劲的实物需求。由于印度的节日和婚礼季以及中国的农历新年，未来几个月对实物黄金的需求将会增加。班达里称，这两个国家约占全球黄金进口量的50%。

与此同时，黄金多头将不得不等待全球货币潮流的再次上涨。鉴于当前情况，这可能还需要很长时间。

对于一些正经历历史性货币贬值的国家来说，黄金仍然具有吸引力。图片来源：阿尼迪托·慕克吉/彭博新闻请写信给梅加·曼达维亚，邮箱：[email protected]