英国公司债券抛售潮创下纪录——《华尔街日报》

对全球债券来说，这是糟糕的一年。而英国公司债券更是受到政治动荡、高通胀和利率飙升的致命组合的沉重打击。

根据ICE BofA英镑公司债券指数的衡量，以英镑发行的优质公司债券今年总回报率约为负25%，是该指数近26年历史上最大的跌幅。相比之下，追踪美元债券的类似指数总回报率下降了19%，而欧元债券指数则下跌了16%，总回报包括价格变动和利息支付。

英国公司债券受到与所有债务投资相同的压力因素影响：各国央行正以四十多年来最快的速度加息，以应对顽固的高通胀。消费者价格上涨和央行政策利率上升通常对债券不利，因为这使得其固定支付的价值对投资者的吸引力降低。

但英国投资者还必须应对极端的政治和金融市场波动带来的额外阻力。首相利兹·特拉斯在9月份宣布了债务融资的减税计划，引发了政府债券的前所未有的抛售。最近几天，特拉斯试图通过撤销大部分计划并更换财政大臣来稳定市场。

英国10年期政府债券收益率周二从上周的4.5%以上水平降至3.9%。收益率下降意味着价格上涨。尽管如此，投资者仍然感到不安，因为特拉斯能否保住首相职位尚不明确，且英国经济面临能源危机和可能的衰退。

公司债券被视为比政府债券风险更高，因为企业更有可能拖欠债务支付，它们已陷入这场风暴的中心。

“这是市场历史上从未出现过的情况，“美国银行驻伦敦信贷策略师巴纳比·马丁表示，“这一切都源于英国利率冲击，导致了这些前所未有的回报。”

根据指数提供商ICE的数据，以英镑计价的投资级债券平均收益率已从去年年底的2.1%升至6.5%。其英国低评级公司债券指数的收益率从2021年底的5%升至12%。收益率上升意味着价格下跌。

英国公司债券受到拖累所有债务投资的相同因素打击，但投资者还不得不应对额外的阻力。图片来源：KAI PFAFFENBACH/REUTERS面临借款成本急剧上升的公司包括：劳斯莱斯控股公司，其2027年到期的债券收益率现已达到10%，较去年年底的3.6%增长了一倍多。根据ICE的数据，能源巨头壳牌公司2052年到期的优质债券收益率已从去年年底的2.4%跃升至5.7%。

一场意外危机加剧了抛售，这场危机冲击了英国养老金。最近几周，养老基金为满足与一种被称为负债驱动型投资(LDI)的对冲策略相关的保证金要求，抛售了包括公司债券在内的资产。

“为了满足追加保证金要求，他们正在出售能够出售的资产，其中一些是投资级公司债券，”摩根大通资产管理公司的投资组合经理安德烈亚斯·米哈利齐亚诺斯表示。他补充说，英国央行减持公司债券和政府债券的努力可能会进一步给英国债券市场带来压力。

央行表示将于下周重新开始出售公司债券，并计划于11月1日开始减持政府债券。

今年企业推迟了新债发行。根据数据提供商Dealogic的数据，以英镑计价的投资级公司债券发行量较2021年水平下降了43%，而高收益债券发行量下降了65%。

标普全球评级公司信用研究主管加雷思·威廉姆斯表示，这对英国企业界来说并不是一个迫在眉睫的问题，因为大多数公司在2023年之前不会面临再融资压力。

“目前，英国企业界的资本相对充足，”威廉姆斯先生说。“在新冠疫情期间筹集了大量资金。目前的再融资需求实际上相对较小。”

总部位于苏黎世的Vontobel资产管理公司的投资组合经理马克·范·希姆斯表示，如果遇到困难，英国公司还可以利用其他国家的债券市场进行融资。

“就投资级债券而言，如果英镑市场对企业来说更难进入，他们总是可以用其他货币融资，”他说。

尽管如此，分析师表示，更高的融资成本将影响英国公司的盈利能力，四十年来的最高通胀已经在侵蚀利润率。

美国银行的马丁先生表示：“过去十年间企业热衷于举债，因为与股权融资和银行贷款相比债务成本低廉。如今情况截然不同，这将考验它们的盈利能力。”

标普的威廉姆斯指出，一个积极因素是许多英国大型企业的海外收入占相当大比例，因此受国内经济放缓的影响较小。他最担忧的是那些依赖英国消费者信心的行业——该指数在9月跌至历史新低，包括零售商、消费品公司和住宅建筑商。

“我们已过了转折点，形势将变得更加严峻，”他说，“经济前景正在恶化，我们认为企业将更难把承受的通胀压力转嫁给客户。”

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