英国央行推进启动债券出售计划 - 华尔街日报

英格兰银行正准备迅速从英国政府债券的买家转变为卖家，押注政府财政计划引发的近期市场动荡已充分消退，使央行能够开始解除其在疫情高峰期提供的一些非常规支持措施。

推进该计划将标志着英国央行在数周内第二次顶住市场压力。上周五，尽管养老基金等机构呼吁延长旨在缓解政府减税计划引发国债抛售潮的紧急购债计划，该行仍结束了这一短期干预行动。

央行债券出售被称为量化紧缩（QT），旨在通过提高借贷成本等方式，逆转全球金融危机后及疫情初期实施的量化宽松（QE）或债券购买计划提供的部分刺激。通过出售政府债券，央行将从市场吸收流动性，而非反之。

与美联储类似，英国央行已通过所谓被动量化紧缩（即不续作到期债券）开始削减债券持有量。此次计划中的债券出售将使其成为首个实施主动量化紧缩的主要央行。

为避免与政府计划公布新税收增加和支出削减方案（同时独立预算监管机构将发布未来数年借款预测）的时间冲突，英国央行周二将债券出售启动时间从10月31日推迟至11月1日。

英国央行还表示，将改变今年剩余时间的债券销售计划，仅出售期限不超过20年的债券。在9月23日减税公告引发市场动荡之前，英国央行还计划出售期限超过20年的债券。

这些长期英国国债成为英国央行担忧的焦点，该行称之为养老金基金为应对债券价格暴跌而寻求满足追加保证金要求的"抛售"。英国央行表示，在制定明年计划时将重新考虑长期英国国债的销售。

英国央行政策制定者在9月会议上决定，在未来12个月内将英国政府债券存量减少800亿英镑（约合909亿美元），其中约一半通过销售实现。销售原定于10月3日开始。

但在新首相利兹·特拉斯(Liz Truss)的政府于9月23日宣布一揽子减税计划后，英国国债价格暴跌。五天后，英国央行启动了一项新的债券购买计划，并推迟了主动量化紧缩(QT)的启动时间。

特拉斯后来撤销了大部分计划中的减税措施，并让同事杰里米·亨特(Jeremy Hunt)取代夸西·克沃滕(Kwasi Kwarteng)担任财政大臣。

位于伦敦的英国央行正准备启动所谓的主动量化紧缩。图片来源：Jason Alden/Bloomberg News自减税政策逆转以来，收益率有所下降，但仍远高于9月23日公告前的水平。这意味着政府将不得不为未来的借款支付更高的利率，许多申请新抵押贷款的家庭也是如此。按计划进行债券销售可能会导致收益率再次上升。

部分投资者和分析师推测，央行将不得不推迟出售计划，因为英国财政部需要通过大规模发债来为减税及其他支出筹资，这将导致债券充斥市场。

英国国债销售计划定于亨特宣布新一轮增税和削减支出措施后的次日启动，这些措施部分旨在使政府借贷成本从近期高点进一步回落。

但一位英国央行官员表示，不会因政府借贷成本问题而暂停量化紧缩。“我们已明确表示，银行利率是我们的边际政策工具，“该官员称。

“我们宣布将于31日启动量化紧缩，“该官员表示，“虽然未来事态可能出现变化…但如果理由是市场仍处于功能失调状态，我认为事实并非如此。”

部分市场参与者仍对英国央行的决心持怀疑态度。荷兰国际集团利率策略师安托万·布维表示，央行很可能在本月底前改变策略，进一步推迟量化紧缩。他指出英国债券市场仍不稳定，且英国政治和财政计划持续存在不确定性，可能引发市场剧烈波动重演。

“市场波动虽已平息，但这种平静能维持多久？如果我是政策制定者，真的要把所有希望寄托于此吗？”

量化紧缩旨在配合央行关键利率的上调，英国央行正试图扭转通胀飙升局面——截至8月的12个月内消费者价格涨幅达9.9%。

然而，英国央行行长安德鲁·贝利表示，量化紧缩在抑制通胀的战斗中只能起到辅助作用。

贝利在周六的演讲中表示，多年来央行一直计划"逐步且可预测地"缩减债券持有规模，且不受基本经济状况约束”，前提是关键利率不再接近零水平。

“当前货币政策主要通过基准利率这一主要工具来引导，“他补充道。

英国央行官员指出，由于该行持有的债券期限较长，若像美联储那样任由债券自然到期，资产组合缩减过程将过于缓慢，因此必须主动出售债券。

周二英国10年期国债收益率从周一的3.974%升至4.045%，相较近几周的标准而言波动较为平缓。

——切尔西·杜兰尼对本文亦有贡献

联系作者保罗·汉农请致信[email protected]，安娜·赫滕斯坦请致信[email protected]