英国市场大甩卖，却无人问津——《华尔街日报》

英国股票和债券价格跌至数十年来最低水平，但这还不足以吸引投资者重返市场。

自利兹·特拉斯在9月初赢得首相竞选以来，英国富时250指数（一个涵盖广泛国内股票的指标）已下跌超过7%，跌幅超过道琼斯工业平均指数和标普500指数。本月，英国10年期国债收益率飙升至2008年以来的最高水平。与此同时，英镑兑美元汇率徘徊在1985年以来的最低水平。

根据资金流向追踪机构EPFR的数据，9月份投资者从英国股票共同基金和交易所交易基金净撤资37亿美元，创下月度历史纪录。而10月份的赎回潮至今未见放缓。

此外，美国银行全球研究部9月的一项调查显示，基金经理对英国股票的配置比例降至近两年最低。市场对英镑的情绪同样低迷，看跌押注持续增加。

“目前这是个无人问津的市场，“Vanda Research驻伦敦的全球宏观策略师维拉吉·帕特尔表示，“很容易推演出情况会进一步恶化的局面。”

首相利兹·特拉斯在撤换财政大臣后于周五举行新闻发布会。图片来源：WPA Pool/Getty Images近几个月来，由于投资者权衡英国经济中积累的风险，包括数十年来最高的通货膨胀、日益增长的衰退风险和迫在眉睫的能源危机，他们已经开始从英国资产中撤退。9月下旬公布的自1970年代以来英国最大规模的减税计划进一步加剧了投资者的不安。

周一，英国新任财政大臣杰里米·亨特表示，他将撤销几乎所有拟议的减税措施，并缩减能源价格上限，为投资者提供了一些安慰。“我们国家目前最重要的目标是稳定，”他说。

他的言论标志着英国政府连日来动荡不安的最新转折。上周五，特拉斯女士解雇了亨特的前任夸西·克沃滕，并在税收计划的一个关键部分上做出了让步。亨特的举措进一步逆转了这一揽子计划。

投资者对亨特的声明表示欢迎，周一股票、债券和英镑均出现上涨。

根据Tullett Prebon的数据，10年期英国国债收益率从上周五的4.388%降至3.974%，这是一个异常大的变动，也是近三周以来的最大跌幅。债券价格上升时收益率下降。与此同时，截至美国东部时间下午4点，英镑兑美元汇率上涨1.2%，至1英镑兑1.1351美元。基准富时100股票指数上涨0.9%，而富时250指数飙升2.8%。

投资者和策略师表示，亨特的言论有助于缓解短期内对减税计划可能加剧通货膨胀并提高英国借贷成本的担忧。但他们指出，这并未平息对宏观经济前景和政治局势的焦虑，因为特拉斯女士正在为保住她的职位而奋斗。

“我们几乎又回到了原点，但政治不确定性和政府领导力危机进一步加剧，”花旗集团欧洲外汇策略主管瓦西里奥斯·吉奥纳基斯在周一的报告中写道。他补充称，英镑进一步贬值的条件仍然存在。

安本投资总监詹姆斯·阿塞表示，他的团队选择在周一的反弹中抛售英国国债，并重新建立了英镑空头头寸。

“这不是针对已发生事件的布局，而是对我们预期下一步走势的准备，”他说。“我们预计接下来会出现高企的通胀和疲软的增长……这些因素都不应真正促使投资者大举涌入英国市场。”

投资者的另一个担忧是对英国债券市场前景的不确定性。英国央行上周五结束了国债购买计划，这标志着养老基金最后一次有机会向央行抛售长期债券。一些市场观察人士仍在关注这是否会再度引发市场波动。

从理论上讲，英国股票、债券和货币从历史角度看显得估值偏低。根据摩根大通的数据，富时100指数周四的市盈率为8.8倍，低于标普500指数的15.7倍和剔除英国的MSCI欧洲指数的11.2倍。

根据FactSet的数据，与此同时，英国政府债券与美国或德国债券的收益率之差最近达到了至少十年来的最大水平。

隆奥投资管理公司宏观研究主管弗洛里安·耶尔波表示，尽管估值处于低位，但英国新政府的动荡更加坚定了他们远离英国资产的决心。该公司管理着约670亿瑞士法郎（约合670亿美元）的资产。

他担忧的问题包括：英国央行在同时实施宽松与紧缩货币政策时面临的矛盾。今年以来，该央行一直通过加息对抗通胀，并计划开始抛售所持的金边债券（即英国国债）以收紧货币供应。

但市场动荡迫使央行暂停了债券抛售计划，反而不得不介入市场并开始购债以稳定局势。

“这些政策目标完全相互矛盾，“耶尔波指出，虽然英国股票交易存在大幅折价，但他认为投资机会寥寥。“我们认为估值并不能作为投资英国股市的有效参考”。

另一个让投资者却步的因素是市场的剧烈波动。过去17个交易日中，英镑涨跌幅超过1%的天数过半。上周五，30年期金边债券（近期债市风暴中养老基金重仓的品种）收益率单日波动达0.66个百分点——这种幅度的波动在过去几周之前通常需要数月时间才会出现。

当然，极度悲观情绪本身也可能形成投资机会。据摩根大通股票交易部全球市场、数据及头寸情报团队主管埃洛伊丝·古尔德透露，该行主经纪业务部门近期观察到买家正在大举买入业务收入主要来自海外的大型英国企业。但她表示，资金对专注本土市场的英国公司仍持谨慎态度。

她表示，英国的市场情绪非常低落。“远低于我们追踪的其他主要地区。”

英国央行于周五结束了其政府债券购买计划，这标志着养老基金向央行抛售长期债券的最后机会。照片：Dan Kitwood/Getty Images联系Caitlin McCabe，邮箱：[email protected]