《华尔街日报》：新冠病房患者减少 持续利好保险公司

奥密克戎变异株疫情高峰期间，近15万美国人住院治疗。图片来源：Jae C. Hong/Associated Press尽管每天仍有大量美国人因新冠肺炎住院，这一数字令人担忧地居高不下，但近几个月已显著下降。这推动美国最大健康保险公司第三季度利润增长28%，此外还有其他因素也在促进增长。

从财务角度看，住院人数减少提升了联合健康集团 的利润率。这家医疗保健和保险巨头周五公布第三季度收入增长12%，并轻松超出分析师普遍预期后，上调了全年利润预期。其股价在整体股市表现非常疲软的周五温和上涨。

摩根大通的丽莎·吉尔写道，其他大型保险公司如包括安泰的CVS Health和Humana的管理层同样表示，下半年医疗资源使用率可能呈现有利趋势，这可能"转化为管理式医疗的每股收益增长"。

医院是医疗成本最高的地方，2021年夏季德尔塔变异株疫情高峰期间，近10万美国人住院治疗。今年1月奥密克戎疫情期间，这一数字达到约15万的峰值，但此后大半年稳定在2万至4万左右。

一项备受关注的指标——医疗损失率(MLR)显示，联合健康集团的数据为81.6%，优于分析师预期，也低于去年同期的83%。MLR数值越低对利润越有利，因为它反映了医疗理赔等支出在总医保保费中所占的比例。

但并非所有宏观趋势都利好。在周五与投资者的电话会议中，联合健康首席执行官安德鲁·威蒂强调，随着医院将部分上涨的人力成本转嫁给保险公司，明年医疗成本增速将加快。不过保险市场集中度较高，使企业能够通过提高商业保险费率来转嫁大部分成本。Stephens Inc资深医疗分析师斯科特·菲德尔指出，2023年雇主健康福利保费预计将上涨约6.5%，而今年涨幅为3.9%。

与此同时，联合健康具备较强的抗衰退能力。该公司在联邦医保优势计划市场份额争夺中表现优于同行，其Optum Health部门也因价值医疗模式的兴起而快速扩张。威蒂在电话会上提到，参加联邦医保优势计划的老年人比例已从十年前的25%升至如今的50%。联合健康联邦医保及退休业务首席执行官蒂姆·诺埃尔向分析师表示，他依然看好"2023年业绩超越行业平均水平的前景"。

投资者需要注意的是，联合健康当前估值已显著高于同业及大盘水平，其前瞻市盈率达21倍，而标普500指数为15.9倍。晨星分析师朱莉·乌特巴克指出，希望从管理式医疗增长中获利的投资者，或许能在信诺、CVS、Centene、Elevance和Humana等联合健康同行中找到更具性价比的选择。

对客户或投资者来说，内心的平静并不便宜。

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