假期救不了零售商——《华尔街日报》

对零售商来说，这似乎将是一个惨淡的假日购物季。问题是情况是否会像投资者认为的那样糟糕。

美国商务部上周五报告称，9月份零售额与8月份持平，这意味着经实际值或通胀调整后的零售额出现下降。《华尔街日报》调查的经济学家此前预计，经季节性因素调整后的零售额将增长0.3%。

零售疲软现象相当普遍，汽车经销商、家具店、建材商店以及电子产品和家电商店等类别的销售额均出现下降。百货商店和服装店的销售额则有所增长。餐饮服务场所的销售额也有所增长，这表明人们正逐渐回归疫情前的消费模式。

部分销售疲软可能与美国上月遭遇的飓风伊恩袭击佛罗里达州和南卡罗来纳州有关，这可能预示着10月份销售额会反弹，尤其是五金店等场所，因为人们会进行维修。但美国银行经济学家表示，不能把所有责任都归咎于飓风，他们分析的信用卡和借记卡消费数据显示，美国各地的消费普遍疲软。

关于零售额疲软的原因有两种观点，最好将它们视为互补而非对立的解释。第一种观点认为，人们对价格上涨感到恐慌，将更多支出用于必需品，并试图尽可能保留他们在疫情期间积累的储蓄。另一种观点认为，人们在疫情期间购买了太多商品，许多需求已经得到满足，这导致销售持续疲软。例如，美国商务部此前公布的数据显示，截至8月份，家具、家居用品、电子产品和家电商店的实际销售额虽然较2021年的峰值有所下降，但仍比2020年2月高出5%。

对许多商店来说，雪上加霜的是它们的库存水平过高，为了清仓将不得不依赖折扣——这对购物者来说是好消息，也有望利好未来的通胀数据，但对零售商的利润却是坏消息。

然而，圣诞节依然会如期而至。

投资者对假日购物季表现的预期可能剧烈波动，因此需要记住：即使在经济不景气时人们也会给孩子买圣诞礼物，而在繁荣时期大多数人也不会急着给孩子买小马驹。对于那些显示人们今年计划比去年减少支出的调查，最好也持保留态度，因为人们经常这么说。

此外，就业市场仍然非常强劲，尤其是低收入岗位的工资在上涨，而所有收入阶层的实际财富仍明显高于疫情前水平。这个假日季增加开支可能会让人们感到压力，但许多人可能还是会花更多钱。

不过对许多零售商而言，这可能只是短暂喘息——通胀、消费向服务业的转移以及臃肿的库存可能是持续性问题，如果美联储的加息开始严重拖累就业市场，这些问题只会加剧。未来几个月投资者对零售商的情绪可能突然高涨，但一月份可能会迎来宿醉般的低迷。

最新零售销售报告中，百货商店和服装店的销售额有所增长。图片来源：David Paul Morris/彭博新闻联系Justin Lahart，邮箱：[email protected]