银行趁高利率大赚，但好景恐难持久——《华尔街日报》

摩根大通第三季度净利息收入较上年同期增长约三分之一。图片来源：Elizabeth Bick for The Wall Street Journal银行一直在将利率上升带来的额外收入收入囊中。现在投资者将看到它们是否为未来的艰难时期储备了足够资金。

摩根大通的第三季度净利息收入（由利率上升和贷款规模增长共同驱动）较上年同期增长约三分之一。部分由于美联储最近的加息，摩根大通将2022年净利息收入预期（不包括其不稳定的市场部门）上调至约615亿美元，高于580亿美元。

这些额外收入目前正使银行能够克服一些挑战，包括因债券价格下跌和监管要求提高而受到挤压的资本比率。它们还在应对华尔街交易费用下降的问题，并且不得不继续为未来可能的贷款损失拨出更多准备金。用留存利润增加资本帮助摩根大通的关键普通股一级资本比率从12.2%升至12.5%。不过，该行仍需继续努力，以适应不断上升的资本要求，并在明年第一季度达到13%的目标。

银行能否顺利实现目标，部分取决于其无法控制的外部因素。经济是重要变量之一：首席执行官杰米·戴蒙周五向分析师表示，若预期失业率从当前的3.5%跃升至5%-6%，摩根大通可能需要额外计提50-60亿美元的贷款损失准备金。这些虽非永久性亏损，但将阻碍银行通过自然增长补充资本。

目前摩根大通已将信用卡净核销率全年预期从低于2%下调至约1.5%。但该行预见到未来挑战：消费者活期账户中的超额现金可能因消费和通胀趋势在明年年中耗尽。

利率上行的红利也在消退。戴蒙提醒分析师不要过度解读该行四季度（不含市场业务）190亿美元净利息收入预期。一方面，未来存款竞争将更激烈——银行指出这种竞争尚未充分显现，部分原因是利率飙升过快导致企业和个人尚未作出反应。

此外还有政策风险。若美联储即将出台的新一轮资本金规定最终提高银行资本要求，将直接影响当前积累的资本能否最终返还股东。这进而关乎投资者评估银行表现的关键指标——股本回报率。

银行更能掌控的是其业务运营效率。这不仅体现在薪酬和技术等成本上，还体现在为创造充足收入和利润所需持有的风险资产规模上。银行持续缩减风险加权资产（一种根据资产风险程度调整的账面指标，例如国债与杠杆贷款的风险差异）。摩根大通此类资产较第二季度减少约1%，花旗集团则报告环比下降2%。花旗的普通股一级资本比率从第二季度的11.9%升至第三季度的12.2%。

投资者目前似乎对此进展感到满意：尽管周五早盘市场下跌，摩根大通股价午间仍上涨1.8%，花旗集团涨幅达0.9%。

但银行能否真正扭转局面，实现"收缩式增长"，部分取决于能否全面转型为更侧重服务型的业务。值得注意的是，摩根大通的支付收入同比增长22%，花旗集团的财资与贸易解决方案收入增长40%。戴蒙表示，该行近期收购（如旅游服务公司）的重点是发展不会增加银行资本负担的领域。

这些进展令人鼓舞，但需要时间沉淀。与此同时，银行业面临的环境可能即将更加严峻。

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