风投公司趁初创企业市场停滞之际大举买入科技股——华尔街日报

数据分析公司Amplitude上市时，红杉资本是其最大股东之一。图片来源：Andrew Kelly/Associated Press风险投资公司正在涌入股市，在长期关注的初创企业投资减少之际，大举买入上市科技公司遭受重创的股票。

包括Accel和Lightspeed Venture Partners在内的一些大型风投公司今年增持了它们最初作为初创企业支持的公司的股票，这打破了行业在公开上市后不久就抛售这些股票的惯例。

包括硅谷最引人注目的两家投资公司红杉资本和Andreessen Horowitz在内的其他公司则更进一步，买入它们之前未作为初创企业支持的上市科技公司的股票。

风险投资家表示，他们正在利用股市抛售的机会，这使他们多年来首次能够以合适的价格买入知名科技公司的股票。与此同时，他们表示，在初创企业市场难以找到好的投资标的，尽管资金规模创下纪录，但新融资的价格仍然昂贵，初创企业的融资轮次也在放缓。

红杉资本的美国初创企业基金今年买入了外卖公司DoorDash的股票。照片：Alexi Rosenfeld/Getty Images在某些情况下，硅谷风投公司已进行重组以扩大投资范围。红杉资本和安德森霍洛维茨基金过去三年注册成为投资顾问，此举使其能够持有加密货币和公开股票等更多资产。它们的做法在某种程度上对冲基金类似，后者也在近期科技牛市中扩大投资权限，当时它们向初创企业投入了创纪录的资金。

“私募与公开投资的界限正在模糊化”，协助风投机构募集新资金的法律事务所Fenwick & West LLP合伙人拜伦·戴利表示，“机构对突破传统风投模式的探索引发了广泛关注。”

公开文件显示，第一季度红杉美国初创基金购入了数据分析公司Amplitude逾250万股新股，以及外卖服务平台DoorDash 57.35万股新股，这两家公司上市时都将红杉列为其最大股东之一。红杉购入股票时，两家公司股价较去年历史高点均下跌超60%。

据知情人士透露，第三季度红杉初创基金还购入了其未曾投资过的新上市公司股票，这是自2017年以来首次进行此类操作。红杉尚未公开披露这些收购事项。

红杉资本合伙人帕特·格雷迪表示，去年底市场开始下跌时，该公司就开始列出可投资的上市公司清单。2008年金融危机后，红杉也曾进行过类似操作，当时筛选出20家上市公司，最终购入两家软件公司股票——欧特克和铿腾电子。格雷迪称，公司后来对未能在金融危机后加大公开市场投资感到遗憾。

格雷迪指出，目前红杉专注于支持临近上市初创企业的成长型投资人，已将约25%的时间用于寻找公开市场投资机会。

历史上，包括红杉在内的风投基金需在7-10年内向投资者返还股份，这一限制常迫使它们在所投企业上市后不久就抛售持股。去年注册为投资顾问后，红杉现在可以无限期持有这些股份。

公开股票市场的投资使风投公司易受剧烈价格波动影响，这种波动在估值变化迟缓的私募市场较为罕见。择时出售公开股票比简单地在企业上市后抛售更具挑战性——后者通常能确保风投公司盈利，因其初始持股成本极低。

今年早些时候风投公司购入的部分公开股票已大幅下跌，印证了这种风险。红杉3月投资的DoorDash市值缩水超40%，尽管这家外卖公司第二季度收入增长超出分析师预期。

这种波动性使得一些基金投资者对该策略持怀疑态度。包括养老基金和捐赠基金在内的投资者之所以支持风投基金，是因为他们特别希望投资于那些股票难以获得的炙手可热的初创企业，而不是他们可以自行购买的公开股票。

“大多数私募市场投资者对他们的私募市场公司购买公开市场证券并不感到兴奋，”支持风投基金的Top Tier Capital Partners的董事总经理David York说。“这不是我们作为投资者要求他们做的，也不是我们付钱让他们做的。”

历史上，风险投资家通过率先识别下一个优步科技公司或Facebook来区分自己，如果他们误判了一家初创公司或失去了一个竞争性交易，就会冒着数十亿美元利润损失的风险。一些风投公司正在购买他们可能希望作为初创企业支持的公司的公开股票。

根据公开文件，在第一季度，Andreessen Horowitz从其最新的50亿美元增长基金中购买了金融服务公司Block Inc.的100万股新股，该基金的筹集目的是支持大型初创企业。联合创始人Marc Andreessen曾表示，未能以私人公司的身份支持Block（前身为Square）是他作为投资者的遗憾之一。新闻网站The Information此前报道了该公司购买Block股票的消息。

文件显示，Andreessen还从同一基金中购买了超过140万股DoorDash股票。该公司在2020年12月DoorDash上市时仅持有少量股份，错过了这家食品配送公司最大股东从IPO中获得的大规模收益。

这些投资也可能帮助风险投资家找到机会，将今年为初创企业投资筹集的创纪录资金投入运作，尽管私募市场有所放缓。根据PitchBook Data Inc.周四发布的数据，总部位于美国的VC公司在2022年已募集了1510亿美元新资金，超过去年的纪录。

风险投资公司Thrive Capital今年购买了二手车零售商Carvana的股份，该公司以其汽车自动售货机而闻名。图片来源：Jane Hahn/《华尔街日报》这一趋势可能不仅仅是寻找便宜货。知情人士表示，Andreessen Horowitz最近考虑推出一个专门用于公共投资的新基金，并面试了潜在的候选人来帮助管理该基金。

Grady先生表示，红杉资本未来将开放招聘公共投资专业人士，尽管目前还没有立即这样做的计划。

纽约风险投资公司Thrive Capital的合伙人Vince Hankes表示，他的团队长期以来一直欣赏Carvana Co.背后的业务，这是一家二手车零售商，Thrive在2017年上市前并未投资。去年秋天，当Carvana的股价开始暴跌时，该公司注意到了这一点。

根据公开文件，Thrive最终在第一季度购买了812,713股Carvana股票，随后几个月几乎翻了一番。

“我们对此的思考方式与进行私人公司投资非常相似，”汉克斯先生表示，并补充说Thrive的目标是长期持有其公开股票。

汤姆·麦金蒂对本文有贡献。

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刊登于2022年10月14日印刷版，标题为《风险投资公司大举进军科技股》。