债券收益率在剧烈波动后收高，受通胀数据提振——华尔街日报

债券市场经历了一个剧烈波动的交易日，周四国债收益率攀升，反映出投资者押注最新火热的通胀报告将促使美联储加息幅度超过此前预期。

收益率在债券价格下跌时上升，通胀数据公布后一度飙升至多年新高，可能大幅突破近期交易区间。随后债券与股市同步反弹，部分回吐涨幅。但与股票不同，债券未能完全收复价格跌幅。

正如今年常见的情况，短期债券收益率涨幅最为显著，这类债券对近期利率预期尤为敏感。但长期国债收益率同样攀升，而后者对金融市场和经济的影响通常更为深远。

研究机构CreditSights高级策略师扎克·格里菲斯表示，周四股债汇市场的联动走势令人难以捉摸。他补充说，这进一步证明了"市场波动性之大以及（投资者）操作难度之高"。

不过他指出，国债收益率本身确实呈现了清晰的逻辑——短期收益率上升源于加息预期推动，而长期收益率增速相对缓和则反映出"对经济衰退风险上升的认知"。

据Tradeweb数据，周四基准10年期国债收益率一度触及4.073%，有望创下2008年以来首次收于4%或更高水平。最终收报3.952%，仍高于周三的3.901%和劳工部发布最新CPI数据前周四早盘约3.85%的水平。

这份数据再次令投资者失望。在周四之前，投资者原本希望看到剔除波动较大的食品和能源类别后的核心通胀有所降温。然而，9月份这些价格环比上涨了0.6%，高于《华尔街日报》调查经济学家预期的0.4%涨幅。

国债收益率主要由投资者对美联储在债券存续期内设定利率的预期决定。这进而为整个经济的借贷成本设定了底线，收益率上升会推高从抵押贷款到公司债券等所有利率。

周四的利率衍生品显示，投资者几乎确信美联储将在11月初的下次会议上至少再加息0.75个百分点。数据还显示，12月加息0.75个百分点的概率从周三的不到35%升至约60%至70%。

通胀报告发布时，债券投资者正处于脆弱时刻。受国内通胀和美联储政策影响全年承压的美国国债，最近几周又面临海外事态的新威胁。尤其是英国债券市场的波动——源于投资者对该国新发布的减税计划的担忧——对国债造成了冲击。

全球央行为对抗通胀和支持本币而采取的行动也普遍令国债承压。许多央行已激进加息。亚洲部分央行还干预了外汇市场，引发投资者担忧它们可能在此过程中抛售美国国债。

投资者原本希望看到剔除波动较大的食品价格后的核心通胀降温，但9月核心价格仍上涨了0.6%。图片来源：Richard B. Levine/Zuma Press周四令局势更加复杂的是，美国国债从海外事件中获得了一些支撑。最引人注目的是，英国国债因市场猜测英国政府可能逆转部分新预算政策而大幅上涨。分析师表示，这帮助压低了隔夜美国国债收益率，并缓解了通胀数据公布后收益率的攀升。

近几周，10年期国债收益率在几次隔夜交易时段中曾短暂突破4%，但尚未能持续保持在这一门槛之上。

该收益率已从去年年底的1.496%和8月底的3.131%攀升，导致投资者在一系列资产类别中的回报率严重为负。

**撰稿：**Sam Goldfarb，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年10月14日的印刷版，标题为《通胀数据令债券市场剧烈震荡》。