通胀与中期选举 - 《华尔街日报》

通胀一旦释放就易于缓解的希望就此破灭。9月份的报告显示，物价在7月和8月之后出现反弹，这一幻象在周四破灭。美联储还有更多的货币紧缩工作要做。

消费者价格指数在9月份上涨了0.4%，此前两个月持平，主要原因是能源价格下跌。汽油价格在9月份持续下跌，但其他商品和服务价格的上涨抵消了这一降幅。12个月的价格涨幅仍高达8.2%。

食品价格继续以0.8%的速度上涨，12个月内上涨11.2%——如果你在家吃饭，则需多支付13%。最糟糕的消息是，剔除食品和能源的所谓核心指数创下40年新高，过去12个月上涨6.6%。服务价格（不包括能源服务）加速上涨，一年内上涨6.7%。

上个月，汽车租赁（2.5%）、健康保险（2.1%）、车辆维修和保养（1.9%）以及机票（0.8%）价格大幅上涨。美国人可以通过不旅行来省钱——至少在假期前是这样——但如果他们现在的破车坏了，大多数人负担不起没有健康保险或汽车的生活。

住房成本也在推动核心指数上涨，业主等效租金一年内上涨6.7%，为有史以来最大年度涨幅。住房指标通常滞后于房价和租金的上涨，而房价和租金在疫情后飙升。美联储的加息已经开始在一些城市给房地产市场降温，问题是这将以多快的速度反映在CPI计算中。周四，30年期固定抵押贷款平均利率创下6.92%的20年新高，这将使更多买家无法进入市场。

美联储面临的关键问题是，通胀已渗透至经济各个领域。即便已见顶，物价普遍上涨的局面仍需时间和更紧缩的货币政策才能缓解。这增加了经济衰退的风险，或可能因现代货币理论盛行时期错误投资决策而引发金融事故。

劳工部另一份报告显示，工人们正为通胀付出代价——过去12个月中有9个月实际工资下降，累计降幅达3%（参见附图）。

这份报告将产生政治影响，至少理应如此。拜登总统对数据持乐观态度，在声明中宣称"今日报告显示我们在对抗高物价方面取得进展"。但"些许进展"无法解决民生困境，且周四国债收益率飙升表明债券市场并不认同其说法。

拜登还称生活成本是长期问题。但在他就任总统前的十年间，消费者价格年涨幅从未超过3%。其任内经通胀调整后的工资降幅（4.3%）已超过2000年代末金融危机时期。

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美国人可将通胀归咎于国会疫情时期的挥霍支出，包括2020年12月两党通过的9000亿美元和2021年3月民主党推动的1.9万亿美元刺激计划。当时经济已从封锁中强劲复苏，这些资金却大多用于转移支付。而美联储在通胀显非暂时性时，仍迟迟未收紧政策。

美联储当前正试图抑制需求——即减少消费者和企业支出——而总统本可通过提振供给的监管与财政政策来缓解经济阵痛。但他却反其道而行，签署了企业增税法案，并对企业施加新的监管负担，这些举措制造了不确定性并将抑制就业。本周对独立承包商规则的修订就是明证。

他还可以通过鼓励增加美国油气产量来帮助降低能源价格。然而他却寻求放宽对伊朗和委内瑞拉的制裁，并恳求欧佩克增产。如果唐纳德·特朗普像《华尔街日报》报道拜登所做的那样，要求沙特将石油减产推迟到中期选举之后，民主党人早就指控他招致外国选举干预了。

民主党人希望将选举议题聚焦于特朗普和堕胎问题，这可以理解。但本届国会留下的主要政治遗产，是卷土重来的恶性通胀让美国各阶层和地区民众深受其害。这场选举理应成为对这份政绩记录的全民公投。

刊发于2022年10月14日印刷版，标题为《通胀与选举》。