《华尔街日报》谈市场：中国内地股票或跑赢港股

上海浦东陆家嘴金融区的电子显示屏上滚动着股票数据。图片来源：沈来骐/彭博新闻一些分析师表示，对于押注受重创的中国股市可能复苏的投资者而言，中国内地股票可能比在交易重镇香港上市的股票提供更多机会。

今年第三季度，沪深300指数和上证综合指数分别下跌15%和11%，在全球避险环境下触及六个月低点，但仍跑赢了下跌约21%的香港恒生指数。

部分原因是香港股市更容易受到国际投资者的影响，而国际投资者正受到各国为抑制通胀而快速加息的影响。利率上升通常会促使投资者转向美元和美国国债等相对稳定的资产，而对亚洲股票等风险较高的资产兴趣减弱。

中国国内股票（即A股）不太容易受到此类外部冲击的影响，部分原因是它们对海外投资者和全球货币紧缩的敞口较小。由于中国目前温和的国内通胀与全球趋势背道而驰，中国政府近几个月来已下调利率以支撑放缓的经济，这与大多数其他央行的做法不同。

“各国央行的政策明显不同，”Infini Capital Management的首席执行官兼首席投资官Tony Chin表示。这意味着“（中国）国内市场有流动性，但对离岸市场来说，流动性是个问题。”

这种分化短期内可能持续。高盛中国股票策略首席分析师刘劲津指出，中国正加大财政赤字支出，高盛估计今年迄今赤字率已达国内生产总值的14%左右。

“我认为财政政策已转向相当扩张的态势，“他表示，“显然我们仍处于宽松周期中。”

刘劲津还提到政府对A股的另一层支持：所谓的"国家队”——受命入市购买股票以稳定市场的国有机构。

“我们的指标显示，3月和4月市场承压时他们非常活跃，“他说，“而最近似乎又变得更为积极了些。”

“我仍然认为中国股市能相对跑赢，尤其是A股，“他补充道，即便在充满挑战的市场中，这可能"仍能提供相当诱人的风险回报比”。

A股拥趸们也青睐境内市场更多元的行业构成。

“这是一个投资标的丰富得多的市场，“盛宝金融香港市场策略师黄永辉表示。

他指出，A股尤其能让投资者布局那些有望获得长期发展和政策扶持的细分领域，比如绿电电网运营商和新能源金属矿业公司。许多这类中小型中国企业仅在国内上市。

黄永辉补充说，鉴于互联网等成长型板块通常是加息的主要受害者，港股市场过度集中于互联网公司目前显得风险尤甚。

短期内，在中国宏观经济疲软及全球投资者情绪低迷的背景下，复苏时间表仍难以预测。

摩根士丹利亚洲及新兴市场股票策略主管乔纳森·加纳表示，该行更倾向于A股而非港股，尽管这种偏好较为微弱。他列举了A股"相对更有利"的行业结构，以及国内投资者对政策刺激反应更敏感的特点。

“但目前房地产价格如此疲软，加上动态清零政策持续，A股市场国内投资者情绪仍然相当低迷，“他说。

分析师表示，长期来看，中国内地股市的有利因素可能持续存在。

“我认为对外国投资者而言，值得更熟悉A股市场并加大参与度，“盛宝金融市场的黄先生表示，“我们不应忽视A股市场。”

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