奢侈品行业的韧性尚未经受考验 - 《华尔街日报》

LVMH酩悦·轩尼诗集团再次交出亮眼季度财报。图片来源：Cfoto/Zuma Press设计师时尚品牌仍处于黄金时代。即便投资者过早地质疑这种繁荣能持续多久，该行业尚未显现任何危机信号。

尽管旗下拥有蒂芙尼和迪奥等72个品牌的奢侈品巨头LVMH集团再次实现惊人季度业绩，其股价周三早盘仅上涨2%。在截至9月的三个月里，剔除汇率影响后，LVMH销售额同比增长19%，超出分析师14.5%的预期增幅。

目前，该公司尚未发现其最重要的客户群体——美国与中国富裕阶层——出现明显消费疲软。中国区业务第三季度持平，因门店客流量仍处于疫情限制后的恢复期。LVMH观察到的唯一变化是消费者更倾向购买黄金而非银饰，可能由于通胀背景下黄金被视为更保值的资产。这影响了蒂芙尼在美国以银饰为主的核心业务。

但美国消费者仍保持强劲支出，尤其在假期消费方面。美元走强使得在欧洲挥霍更具吸引力。瑞银分析显示，疫情前美国精品店的奢侈品价格比巴黎或米兰贵13%，到今年夏季这一溢价已翻倍至26%。目前LVMH暂未通过提高欧洲售价来缩小价差，可能是为避免削弱当地购买力较弱客群的需求。

富裕的美国人尚未感到手头拮据。美国银行信用卡数据显示，第三季度年收入超过12.5万美元的美国消费者购物量比去年同期增加了10%。相比之下，年收入低于5万美元的消费者在奢侈品上的支出下降了13%。

股东们全年对奢侈品股票持悲观态度。自1月份以来，上市的欧洲品牌平均贬值超过20%。尽管疫情期间开始的购物热潮一直持续到2022年，但LVMH的股价目前仅为预期收益的20倍，低于22倍的十年平均水平。

LVMH管理层表示，目前奢侈品销售强劲与媒体负面报道之间的差异并不令人意外。首席财务官Jean Jacques Guiony指出，到目前为止，“预先宣布的经济衰退…尚未成为现实”，而且奢侈品支出往往更受房地产价格等因素的影响，而不是经济增长放缓。

设计师品牌从上次大萧条中迅速反弹：贝恩数据显示，2009年全球奢侈品销售额下降了8%，但到2010年已完全恢复。但中国的崛起与这一反弹有很大关系，得益于可能不会再次出现的大规模财政刺激。

今天的情况大不相同。如果奢侈品股票看起来很便宜，那是因为它们的最新考验才刚刚开始。

作者：Carol Ryan，邮箱：[email protected]