日本债券市场创下零交易纪录——华尔街日报

作者：藤川惠2022年10月12日10:25更新 ET|WSJ专业版东京——债券交易员对日本央行 说：谢谢你们什么都没做。

连续第四个交易日，最新发行的10年期日本政府债券周三未发生交易。据日本债券交易公司数据显示，这是自1999年3月有可比数据以来最长的零交易记录。

让一个通常规模庞大的市场萎缩至零的责任在于日本央行，该行在这些日子里为10年期债券提供的价格高于任何私营公司愿意支付的水平。这意味着金融机构之间的交易（市场数据公司追踪的那种）枯竭了。

自2021年3月以来，日本央行将10年期债券收益率上限设定为0.25%。今年4月，该行承诺每个工作日购买所需数量的债券以维持这一上限——换句话说，承诺支付高价以确保收益率（与价格走势相反）保持低位。

日本央行表示，低利率反过来通过为购房者和企业主提供便利，支撑了长期低迷的日本经济。

行长黑田东彦在9月底表示，取消上限"显然会干扰货币宽松的效果，因此我不考虑这样做"。

随着美联储激进加息，日本市场力量本周一直在推高政府债券收益率。30年期政府债券收益率周三在相对正常的交易中上涨0.04个百分点至1.475%。但日本央行对10年期债券收益率的上限使得该债券的买卖双方几乎无事可做。

日本央行政策最显著的影响是日元大幅贬值，这源于美日两国不断扩大的利率差距。美联储的举措已将10年期美国国债收益率推升至近4%，而10年期日本国债在10月5日最近一次交易时的收益率仅为0.245%。

高收益率使美元资产更具吸引力。周三美元兑日元突破146关口，标志着日元在持续一年下跌后再次刷新24年新低。

日元疲软推高了进口燃料和食品价格，冲击日本普通民众的钱包，不过尚未引发美欧部分地区那种快速全面的价格上涨。

全球多国央行已跟随美联储加息以应对通胀并阻止本币贬值。澳大利亚央行——少数与日本同样实施国债收益率上限的国家之一——已于去年放弃该政策。

日本央行将10年期国债收益率上限设定为0.25%。图片来源：Shuji Kajiyama/Associated Press日本央行坚持宽松利率立场并持续购债。截至周一，日本央行持有国债规模突破547万亿日元（约合3.7万亿美元），较3月31日半年内激增逾20万亿日元。

今年早些时候，一些海外交易员曾尝试与日本央行对赌，认为其最终将不得不跟随美联储的步伐。但黑田东彦行长坚称不会这样做，并于周三在华盛顿特区的一次活动中重申了坚持货币宽松政策的承诺。

分析师表示，他的表态让这些交易员安静了下来。

“有关日本央行政策转变的猜测已经平息，这是10年期日本国债没有交易的原因之一，”三菱UFJ摩根士丹利证券的策略师Naomi Muguruma在提到日本政府债券时表示。她说，市场参与者现在普遍认为，至少在黑田东彦明年春季任期结束之前，日本央行不会改变政策。

由于日本央行抑制了10年期政府债券的交易，一些官员和分析师对缺乏“价格发现”表示担忧，这意味着在一个完全由私营部门买家和卖家组成的市场中，没有人知道债券的价格和收益率会是多少。根据其他债券的交易情况，收益率可能会更高，这可能会为储户带来更高的回报。

但日本央行长期以来一直在大量购买政府债券，并认为这是影响经济和通胀的宝贵工具，因此似乎不太可能采取放任自流的态度。

致信 Megumi Fujikawa，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年10月13日的印刷版，标题为《日本国债创下无交易纪录》。