华尔街日报：银行收购推特等公司的交易成本不菲

为埃隆·马斯克收购推特提供债务融资并非易事，但也并非不可能。

当前银行在应对类似马斯克这笔潜在交易（此前多家银行已同意为其安排约130亿美元债务融资）的杠杆融资时，正面临双重打击：市场环境恶劣，且贷款机构的资产负债表往往已相当饱和。

将高负债公司的债务甩卖给突然要求更高收益率的投资者可能令银行蒙受损失，正如为思杰系统公司收购案提供融资的银行所经历的那样。《华尔街日报》上周文章指出，参与推特交易债务方案的银行可能面临5亿美元潜在亏损。这一基于全部债务脱手市场价格的预估仅为理论值——马斯克及其合作银行或能通过安抚债权人获得更优定价，但已足见挑战之艰巨。

参与埃隆·马斯克推特交易债务方案的银行可能面临5亿美元损失。图片来源：Ian Bates/华尔街日报与此同时，多家银行正试图审慎管理其资产负债表上的风险资产。部分由于疫情期间吸收大量存款导致资产负债表膨胀，加之利率上升对其证券投资组合价值的影响，某些大型银行的资本充足率已逼近监管红线。

俗话说，在债务问题上，银行往往更倾向于做流动业务而非存储业务。但有时坚持持有最终可能柳暗花明。即便在2008年金融危机之后，一些曾看似沉重负担的杠杆收购交易——比如希尔顿全球酒店集团的案例——后来都实现了逆转，变得相当有利可图。

银行的一项重要资本比率是普通股一级资本与风险加权资产的百分比，该指标对企业贷款的权重设定通常高于美国国债等资产。

作为推特债务融资牵头行之一的摩根士丹利可能处于特殊地位：根据Wolfe Research分析师汇总的数据，在六大美国银行机构中，截至第二季度，该行这一比率相对于当前监管要求的最低标准具有最大缓冲空间。这可能使其有机会承接其他银行较难操作的项目。当然，该行能保持这种优势的部分原因在于其一直谨慎管理风险敞口。

许多亚洲和欧洲银行的资本缓冲通常比美国同业更充裕。这些地区有多家银行可能参与推特交易的融资，包括法国巴黎银行、三菱UFJ金融集团、瑞穗金融集团和法国兴业银行。不过，欧洲央行银行业监管负责人近期警告称，银行在杠杆交易中可能存在过度冒险行为。他指出，2018至2021年间，欧洲央行监管的大型银行账面杠杆交易总敞口增长80%，达到约5000亿欧元（4870亿美元）。

银行与资本市场顾问Mayra Rodriguez Valladares表示，银行确实有办法减轻贷款对收益或资本的影响，例如将其纳入与其他信贷价格走势相反的信贷组合，或使用信用违约互换进行对冲。但她警告说，这可能只会加剧股东对信贷风险的担忧。“市场上存在很多焦虑，“她说。这些融资还有助于产生咨询费，并且对更广泛的银行关系至关重要，特别是对于像马斯克这样能带来大量银行业务的人来说。

无论银行最终如何处理Twitter的债务，如果交易最终进行，代价可能不菲。但这也不一定会让银行破产。

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