经济疲软拖累股票债券前景——《华尔街日报》

投资者对最新就业报告的反应预示着股票和债券将面临更多痛苦。

这份超预期的就业数据引发抛售潮，导致道琼斯工业平均指数周五暴跌逾600点，并推动10年期美国国债收益率（债券价格下跌时收益率上升）再度逼近多年高位。

数据粉碎了人们对于经济疲软迹象可能阻止美联储继续大幅加息计划的希望。交易员加大了对利率长期维持高位的期货押注，同时抛售科技股和其他利率敏感型公司股票。疫情期间在历史低利率环境中蓬勃发展的个股，如Netflix公司、特斯拉公司和亚马逊公司，成为标普500指数周五最大跌幅股。

去年清晨求职的场景。这份优于预期的就业报告打破了人们对经济疲软迹象可能阻止美联储再次大幅加息的期望。图片来源：John Locher/美联社该报告延续了上周乐观的商业调查，加之华尔街银行相对温和的企业盈利预测，使许多人更加确信经济并未实质性降温。与此同时，8.3%的年通胀率仍远高于令央行官员安心的水平。

随着更多加息信号的出现，经济的韧性反而让许多投资者在购买股票和债券时感到更加不安而非安心。

“要想利率停止上升，你得接受一个可悲的想法——实际上是在期待经济衰退，“奥斯特韦斯资本管理的投资组合经理埃迪·瓦塔鲁表示。

对于奥斯特韦斯和许多其他投资经理来说，现在还不是重新入场购买股票和债券的时机，即使今年价格已经大幅下跌。标普500指数在2022年下跌了24%，洲际交易所的广泛债券市场追踪器显示，今年以来价格已下跌16%。

最新就业报告发布后，股市下跌，10年期国债收益率（债券价格下跌时上升）达到多年高点。图片来源：斯特凡尼·雷诺兹/法新社/盖蒂图片社尽管如此，瓦塔鲁的团队仍持有大量现金，对资产价格进一步下跌保持警惕。“我们内部讨论过硬着陆与软着陆，但关键是现在还没有着陆。经济依然表现良好，“瓦塔鲁说。“在当前情况下，这迫使美联储继续全力推进加息。”

今年夏初，许多人押注加息将在短期内遏制通胀，使美联储最早在2023年初就能——甚至被迫——再次降息。然而进入年底冲刺阶段，投资者预计这一时刻的到来时间只会更加推迟。

交易员们现在确信美联储将在11月连续第四次加息0.75个百分点：根据芝商所跟踪数据显示，市场押注该结果的可能性超过80%。这将使联邦基金利率升至3.75%至4%的区间，较今年初0%的利率下限大幅提升。

7月初时，许多人还押注11月前利率不会超过3.25%。

而对于市场期待的美联储政策转向时点——即央行何时会改变路线再次降息——多数交易员认为并未临近。过去两个月国债交易情况清晰反映了这一点。

国债收益率紧密反映着投资者对美联储在债券到期前利率政策的预期。整体而言，债券价格全面下跌推高了收益率。自7月起，短期国债收益率开始超过长期债券。这种被称为收益率曲线倒挂的现象，被视为经济衰退的前兆，暗示美联储未来将不得不降息以缓冲经济萎缩。

然而自8月8日以来，10年期美债收益率已攀升1.12个百分点，上周五收盘报3.883%。同期两年期收益率上涨1.09个百分点至4.306%。

换言之，数周后收益率曲线倒挂幅度再次接近0.5个百分点，既未扩大也未缩小。

“市场定价反映出美联储无需如此激进地转向，”Vanguard美国国债主管约翰·马兹伊尔表示，“这基于一种预期，即美联储存在将利率维持在当前水平的路径。”

加剧华尔街避险情绪的还有海外金融市场的动荡。上月，英国长期国债的快速抛售波及大西洋彼岸。这推高了美国10年期国债收益率——使其与短期利率的上升相匹配——并增加了波动性，使得投资者难以安心增加债券的敞口。

“如果你是短期投资者，对波动性更为敏感，那你肯定不会参与这个市场，”马兹伊尔先生说。

投资者正等待本周公布的消费者价格指数是否在9月继续攀升，以及攀升速度如何。

他们还将首次看到主要公司的第三季度财务业绩，从华尔街一些大型银行开始。在接下来的几周里，这些更新将描绘出各行业高管对商业环境变得多么紧张的图景。

财富管理公司Wealth Enhancement Group的首席投资官吉姆·卡恩一直建议客户利用现金类短期政府债券的高回报，同时他们可以安然度过波动。

但他也告诉他们不要抛售股票，并告诫他们不要试图预测市场时机。

“人们需要学会适应不确定性，“卡恩先生说。

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