中国对台湾半导体产业的威胁 - 《华尔街日报》

习近平几乎确定将第三次出任中国共产党领导人，这标志着党在推进统一台湾进程中迈出了重要一步。这给美国投资者带来了重大风险——其中许多风险一直被忽视。

习近平明确表示，收复台湾是其民族复兴纲领的支柱和重要国家目标，也是其个人政治遗产的关键所在。此前由于需要确保第三个任期，习近平的雄心受到制约——他可能担心国际社会的强烈反应会威胁其权力掌控。本月之后，他的考量可能发生变化。通过台湾问题，他可以宣示主导权，并转移人们对中国国内问题的注意力。考虑到2024年5月台北或2025年1月华盛顿可能出现更强硬的领导人，习近平可能不愿继续等待。北京近期的表态与这一假设相吻合。

台湾的主要防御力量是其经济影响力而非军事实力。该国在半导体行业的主导地位——蔡英文总统所称的台湾"硅盾"——构成了抵御中国大陆行动的有效屏障。台积电生产全球过半的先进半导体和90%的最尖端芯片，是苹果iPhone、AMD高端CPU及高通骁龙芯片（应用于众多安卓手机）最先进处理器的独家供应商。

如果中国入侵台湾，台积电的运营很可能将陷入瘫痪。台积电董事长刘德音在7月接受CNN采访时表示：“一旦采取军事行动或入侵，台积电的工厂将无法运转。”该行业造成的实质性破坏将冲击全球供应链，导致制造商无法生产日常产品。

尽管金融分析师和智库专家认为这可能阻止中国对台动武，但北京还有其他方式在不损害台积电产能的情况下实现目标。例如，通过海上封锁胁迫台湾当局投降，而无需解放军登岛。

无论以何种方式实现，吞并台湾都将给美国利益带来灾难性后果。若台积电停产芯片，全球经济将遭受重创；若台积电仍能生产但中国掌控供应条款，依赖台积电等台湾半导体企业的公司将被迫屈从于北京的要求。

美国已尝过芯片短缺的苦果——2021年的芯片荒造成汽车行业约2100亿美元损失。近期一项研究显示，若台湾半导体生产中断一年，电子设备制造商将损失4900亿美元收入，这还不包括非直接依赖半导体行业的连带损失。

美国半导体股票或许能为投资者提供合理的对冲工具，但前提是企业必须做好充分准备。美国公司现在就应该投资半导体技术，以满足预计到2030年将增长80%的需求。若中国收复台湾，美国制造商可在芯片价格飙升之际通过增加本土产量来抓住市场失衡机遇。虽然美国半导体产业不如台湾先进，但增加投资可能改变这一局面。而如果中国选择按兵不动，等待未来几年美国海军执行"减资增投"战略退役更多舰艇，这将为美国制造商提供更充分的备战时间。

若未进行此类投资而中国实现统一，美国半导体企业将面临市场冲击，并因未对已知重大风险因素采取行动而遭遇原告律师的集体诉讼。

美国半导体企业对填补中国统一后供应链缺口的准备越充分，中国实施计划的意愿可能就越低。习近平主席的动机主要不在经济层面，但理性领导人在行动前总会权衡利弊。

然而在紧张局势升级之际，全球最大资产管理公司们——其中许多经常就气候变化和董事会多元化风险警告美国投资组合公司——却对涉台风险保持惊人沉默。最典型的例子是贝莱德，其官网大肆宣扬中国投资重要性却鲜少提及台湾。今年7月该公司告知投资者"地缘政治事件通常对市场和经济影响有限且短暂"，并认为"中美在台海爆发军事冲突并非迫在眉睫"——这番表态发表时，解放军正针对美国众议长南希·佩洛西访台举行军事演习。

贝莱德的行为并不令人意外，其本身可能就是中国长期战略的一部分，即通过影响美国公司来推进其地缘政治目标。多年来，贝莱德一直觊觎利润丰厚的中国资产管理市场。2019年，首席执行官拉里·芬克将中国描述为"贝莱德未来最大的增长机遇之一"，并表示公司"正致力于建立境内业务"。

但这种准入并非没有代价。在芬克发表上述言论后，贝莱德游说美国政府制定对中国有利的政策，例如降低关税。2020年8月，贝莱德成为首家获得在中国提供共同基金初步批准的外国公司。2021年夏季，在中国股市暴跌最严重的时候，中国证券监管机构召集贝莱德高管开会，之后贝莱德敦促投资者将分配给中国公司的资产增加两倍。两周后，贝莱德推出了中国共同基金。如果贝莱德通过公开警告美国投资者和公司有关台湾的风险而疏远中国政府，它将危及自己的业务。

这些告诫的效果微妙但真实。贝莱德是美国最大、最先进的半导体公司之一英特尔公司的第二大股东。贝莱德将英特尔纳入其"气候焦点领域"——这是贝莱德要求制定"气候适应战略"和"严格的温室气体减排目标"的公司名单。这一运动已见成效：英特尔经常吹嘘其可持续发展努力，包括承诺到2040年实现净零排放，但很少提及台湾可能被吞并带来的公司特定风险和机遇。

贝莱德的沉默需要市场作出回应。虽然中国收复台湾的后果将远超股市或经济范畴，但市场参与者可以有所作为。美国半导体公司及其投资者现在可以通过投资建立自己的"硅盾"来防范与台湾相关的风险。

拉马斯瓦米先生是Strive资产管理公司的执行董事长，该公司通过其新推出的美国半导体ETF（SHOC）持有半导体公司股份。蓬佩奥先生曾担任中央情报局局长（2017-18年）和国务卿（2018-21年）。

插图：大卫·戈萨德本文刊登于2022年10月11日印刷版，标题为《中国对台湾半导体产业的威胁》。