更多公司因市场波动和高通胀暂停交易活动——华尔街日报

许多公司正在暂缓收购计划，因为高通胀、利率上升和市场波动等一系列令人担忧的经济因素正在削弱买卖双方的信心。

数据提供商路孚特表示，今年前九个月，全球企业宣布的并购交易总额暴跌34%，至2.81万亿美元。这是自2009年以来最大的同比降幅，当时受全球金融危机影响，并购交易较2008年水平下降了42%。

截至今年9月的下滑是在2021年创纪录的并购交易之后出现的，2021年的并购交易在一定程度上受到低利率的推动。路孚特称，今年全球市场的交易均有所下降，涉及美洲卖家的交易同比下降40%，至1.3万亿美元，欧洲的交易下降24%，至7122亿美元。

顾问和高管们表示，许多公司及其财务主管正在搁置扩张计划，对并购采取观望态度，直到他们更清楚地了解经济走向。尽管估值已经下降，而且美元兑大多数主要货币走强，使美国买家在收购海外目标时拥有更大的购买力，但情况依然如此。

“所有迹象都表明，公司正处于一个重新调整的阶段，它们暂停了并购计划的制定，”路孚特交易情报主管马特·图勒表示。

并购顾问表示，除非经济前景改善且通胀数据下降，否则第四季度的并购活动预计总体仍将保持低迷。但顾问们表示，部分交易仍在继续完成，特别是那些能够轻松获得融资的投资级公司，或一些寻求配置资本的私募股权公司。

高管们表示，经济疲软可能会促使企业在恢复对并购计划的信心后改变所寻求的交易类型。例如，路孚特的图尔先生表示，随着企业重新审视其商业模式，分拆或剥离可能会成为更受欢迎的交易结构。根据数据提供商Dealogic的数据，第三季度美国资产剥离交易量同比下降21%，至340笔，与整体交易低迷的情况相吻合。

顾问们表示，美元相对于其他货币的强势也可能使跨境交易对美国公司更具吸引力，赋予它们更多购买力来收购有吸引力的目标。根据路孚特的数据，今年前九个月全球跨境交易下降了38%，至9301亿美元。

咨询公司安永全球战略与交易副主席安德烈亚·古尔佐尼表示：“美元的相对强势将成为企业未来交易考量的一个因素。”

并购顾问表示，第三季度融资成本上升以及对未来加息步伐的不确定性使企业对推进潜在交易感到犹豫。此外，股市的大幅波动使企业更难将其股票用作货币，或对售价感到满意。

根据路孚特的数据，本季度美国投资级债券发行量同比下降17%，至2726亿美元。同期高收益债券发行量从1030亿美元骤降至174亿美元。与此同时，由于高收益信贷市场的波动，银行在云计算公司Citrix Systems Inc.的收购以及埃隆·马斯克计划收购Twitter Inc.的融资交易中面临数亿美元的损失。

多位并购顾问表示，就连一些早期的并购讨论，包括关于潜在融资方案的探讨，也正在逐渐减少。总部位于明尼阿波利斯的美国合众银行商业产品主管斯蒂芬·菲利普森指出：“企业显然没有达到那个阶段，甚至不及三四个月前的水平。”

然而，对于拥有可用资金和融资渠道的企业而言，尽管存在经济衰退的担忧，重大收购的预期收益仍然成立。Adobe公司上月达成了其历史上最大交易，这家图形设计及其他类型软件制造商同意以约200亿美元收购协作软件公司Figma。该交易预计将为Adobe带来更广泛的客户群体，因为Figma的用户还包括构建应用程序和其他技术产品的产品经理和软件工程师。

当被问及在艰难的并购市场中这笔交易的时机问题时，首席财务官丹·杜恩表示：“在这种时期，领导者会投资于增长、投资于定义市场、投资于领导地位。这正是我们在所参与市场中保持领导地位的表现。”

总部位于加州圣何塞的Adobe计划以大致等额的现金和股票支付这笔交易。在预计2023年完成交易之前，公司计划减少股票回购以增加交易可用现金。如有必要，Adobe也可能使用定期贷款为交易的现金部分提供资金。该公司表示，在最近一个季度以18亿美元回购了510万股股票。截至上月，其2020年12月董事会批准、有效期至2024年的150亿美元回购授权中，仍有83亿美元剩余额度。

截至9月2日，Adobe资产负债表上持有39亿美元现金及等价物，与2021年底基本持平。该公司股价今年以来累计下跌49%，上周五收于288.77美元。

逆势而行，Adobe上月同意以约200亿美元收购Figma。当被问及交易时机时，首席财务官Dan Durn表示：“这是我们在所参与市场中保持领导地位的举措。“图片来源：Paul Sakuma/美联社然而，随着新机遇的出现，其他公司仍持观望态度。

TurboTax、QuickBooks等财务软件背后的公司Intuit Inc.首席执行官Sasan Goodarzi在上月的投资者日表示，当前环境下的估值下降本身并不构成交易理由。该公司近年来积极并购，包括去年11月以约120亿美元收购电子邮件营销先驱MailChimp。

“我们不会因为估值下降而更饥渴，因为并购对我们而言是非常重大的决策。成功的并购很难实现，“Goodarzi在活动上表示。

**记者：**Kristin Broughton，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年10月11日印刷版，标题为《更多企业对并购踩刹车》