货币对冲ETF开始复苏 - 《华尔街日报》

对冲汇率波动的ETF有时表现良好。图为9月土耳其一家货币兑换处。图片来源：Erhan Demirtas/Bloomberg News全球货币政策的变化给外汇市场带来了波动。

因此，投资于外国股票和债券并使用货币对冲技术的交易所交易基金(ETF)的表现通常优于不使用货币对冲的类似基金。这类基金利用对冲来保护基金免受外汇市场剧烈波动的影响，但在过去五年中失宠。但最近，随着美元继续走高，几乎每一只对冲汇率波动的ETF的表现都优于未对冲的同类产品。

ETF数据和分析公司VettaFi研究主管托德·罗森布鲁斯(Todd Rosenbluth)说：“普通投资者要么不知道这些ETF，要么不知道它们如何通过这些投资工具来保障回报。”这或许可以解释为什么晨星公司(Morningstar Direct)报告显示，截至9月30日，今年迄今流入对冲汇率波动的ETF的资金实际上比2021年同期减少了近60亿美元。对冲汇率波动的ETF的净资产目前总计637亿美元。

罗森布鲁斯补充说，这些ETF保护投资者免受美元升值的影响，而不是美元贬值的影响。这是因为在投资外国股票和债券时，美元走强会侵蚀投资者的回报，而美元走弱则会提高回报。他说：“对冲汇率波动的ETF的目标是限制风险，而不是回报。”

CFRA的ETF数据与分析主管阿尼克特·乌拉尔表示：“所有迹象都表明，在美联储加息和美国经济相对于其他市场表现强劲的推动下，美元将在年底前保持坚挺。这使得货币对冲ETF值得考虑。”

美联储的贸易加权美元指数——衡量美元对一篮子其他主要货币的价值——已升至2002年以来的最高水平。截至9月30日，该指数年内累计上涨10.6%。与此同时，欧元和日元对美元汇率同期跌至20年低点，分别下跌11%和24%。英镑对美元汇率则处于1985年以来的最低水平。

事实证明，针对日元和欧元对美元剧烈波动的货币对冲，对投资者来说是一个不错的选择。根据CFRA的研究，今年迄今表现最好的采用货币对冲的ETF是WisdomTree Japan Hedged Small Cap Equity ETF（DXJS），这是一只投资于日本小盘股的2200万美元基金。截至9月30日，该基金今年上涨了2.86%。紧随其后的是WisdomTree Japan Hedged Equity ETF（DXJ），这是一只19亿美元的基金，投资于日本股票市场，年内涨幅为1.4%。iShares Currency Hedged MSCI UK ETF（HEWU）是一只1490万美元的基金，投资于英国大盘股和中盘股，并使用货币远期合约对冲英镑波动带来的损益。2022年迄今，该基金下跌了1.58%，但其一年期回报率为3.68%。

它们如何运作

这些ETF通过简单的方式保护投资者免受汇率波动影响。它们通常会购买外汇远期合约（本质上是货币合同），以覆盖基金在购买时的总资产价值。远期合约让基金经理能够锁定未来日期的货币价格，从而在将海外投资收益以美元汇回时不会缩水。这类ETF分为两种：单一货币对冲ETF和多货币对冲ETF。

其目标是抵消汇率风险，但存在一个注意事项。例如，如果美元走强——降低基金海外投资的价值——远期合约的收益应足以抵消损失。但如果美元走弱，远期合约将亏损，从而降低投资者在不进行对冲时本可获得的回报。

Vanguard全国际债券基金（BNDX）是规模最大的货币对冲ETF，资产达438亿美元。该指数基金投资于以外币计价、涵盖主权债券和公司债券等多种固定收益证券的投资级债券。

据Vanguard固定收益产品主管Jeff Johnson表示，57万亿美元的国际债券市场与汇率波动密切相关，外汇市场的波动可能侵蚀回报。“这就是为什么货币对冲对债券持有人如此重要，”他说，“它让他们保持投资于该资产类别的多元化。”

多年来，货币对冲的成本有所下降，因此该领域ETF的费用比率具有竞争力。根据CFRA的数据，在美国上市的货币对冲ETF中，有三分之二的费用比率为0.5%或更低，让投资者能够以相对较低的成本采用这一策略。有些甚至成本极低。例如，BNDX的费用比率仅为0.07%。

检查指标

在评估货币对冲ETF时，投资者应关注与评估其他ETF投资相同的指标：管理团队的经验和记录；投资组合的分散程度（通常越分散越好）；以及基金的历史回报和费用。

“在当前全球宏观经济环境下，将部分投资组合分散配置于国际股票和债券是管理风险的好方法，”约翰逊先生表示。“许多人在投资时存在本土偏好。但将所有资金投入国内资产本身也存在风险——尤其是当美国市场暴跌时。在美元走强的环境下进行海外投资时采取货币对冲策略值得考虑。”

约安努女士是纽约的一位作家。可通过[email protected]联系她。