英国债券市场再度承压 - 《华尔街日报》

过去两天，英格兰银行停止了长期债券的购买，这是其救助计划的一部分，此举加剧了英国债务市场的新一轮抛售。

本周英国国债收益率持续攀升，30年期收益率从上周五的3.8%反弹至4.4%，上周曾触及5.1%的峰值。债券价格下跌时收益率上升。

由于新政府推出的无资金支持的减税方案引发英国市场动荡，并导致部分养老基金遭遇保证金追缴，央行上周开始购买英国主权债券（又称金边债券）以稳定市场。该行表示，未来几周可能斥资高达650亿英镑（合736亿美元）购买长期金边债券。

英格兰银行上周三、周四和周五每天购买超过10亿英镑债券。本周一购买量降至2200万英镑，周二和周三则未进行任何购买。

负责金融稳定的副行长乔恩·坎利夫在周四公开的致议员信函中表示，干预措施并非"旨在限制或控制长期利率"。

央行官员本周还表示，代表投资者买卖债券的银行必须披露债券出售对象，以评估市场上是否仍存在困境卖家。分析师认为，这是央行在不向无需救助的投资者过度让利的前提下，为陷入困境的养老金提供支持的方式。

英国央行正陷入两难境地。它希望通过购买债券来阻止市场失灵，同时希望收紧货币政策以对抗猖獗的通胀。央行强调，这些通常能刺激经济的购债行动，只是为了作为维持功能的市场后盾。

但周四的债券行动引发疑问：央行将多大程度的收益率波动视为市场失灵，又将多大程度视为正常波动。

周四盘中，30年期英国国债收益率一度上涨0.2个百分点，若不计上周的波动，这将是几十年来最大的单日涨幅之一。该收益率在当天晚些时候回落，最终上涨约0.1个百分点。同样剧烈波动的英镑下跌1.7%，至1英镑兑1.1131美元，上周曾创下历史新低后反弹。

长期债券收益率的快速波动是上周市场失灵的根源，促使银行要求养老基金为基于衍生品的投资策略（称为负债驱动型投资，简称LDI）提供抵押品。

英国央行上周开始购买英国主权债券，此前新政府的一揽子无资金支持的减税计划引发了市场动荡。图片来源：Carlos Jasso/Bloomberg News保险公司Brighton Rock Group研究主管康·基廷表示，周四英国国债收益率的上升可能引发了更多追加保证金要求，尽管规模不及上周。但基廷称，如果收益率继续以这种速度攀升两三天，追加保证金的要求可能会上升到与促使英国央行干预时相当的水平。

“传递的信息是，我们在10月14日之前有一个安全网，但他们只会在看到市场失灵时进行干预，”瑞银利率策略师罗汉·卡纳提到债券购买计划的预定结束日期时表示。“现在存在这种不确定性，他们会来还是不会来？市场对此并不清楚。”

其他因素也在最近几天对政府债券市场造成了压力。欧佩克+意外的减产重新引发了人们的担忧，即央行需要比预期更快地加息以应对通货膨胀。

投资者和分析师还关注的是10月14日购买计划到期后可能发生的事情。

“这是一个非常不确定的环境。措施停止的最后期限，那将是一个悬崖边缘，”法国兴业银行利率和通胀策略师豪尔赫·加拉约表示。

投资者押注债券将进一步抛售。反映两个月后10年期债券价格预期的金边债券期货在过去两天有所下降。

政府债券收益率被用作其他类型债务的基准，因此又一次大幅增加可能会推高公司和家庭的借贷成本。

另一个迫在眉睫的最后期限：央行将在月底从债券买家转变为卖家。其货币政策计划的一部分是一种称为量化紧缩的机制，即减少其资产负债表上的债券持有量。

英格兰银行目前持有8379亿英镑的金边债券，并计划在未来12个月内减少800亿英镑，包括债券到期时的赎回。根据加拿大皇家银行资本市场的分析，这意味着大约450亿英镑的销售。

与此同时，英国政府也将通过发行债券来筹集资金。债务管理办公室表示，本财年的融资预估规模目前为2340亿英镑，而新税收方案将使这一数字增加720亿英镑。

“现实情况是，未来两年内发行的金边债券数量仍将超过以往。这一背景因素依然存在，”Federated Hermes固定收益投资组合经理奥拉·加维表示。

她预计金边债券收益率将进一步上升，但市场动荡将比上周有所缓解。对于养老基金而言，这一点至关重要。正是市场的极端波动引发了为满足追加要求而进行的强制抛售。

“英国央行出手干预的事实开创了某种先例，”加维女士称。

安娜·希滕斯坦的联系方式：[email protected]