关于（合法）营销加密资产需要了解的事项 - 《华尔街日报》

金·卡戴珊同意就加密货币代言问题与美国证券交易委员会达成和解，这再次引发人们对可能被视为证券的资产营销的关注。图片来源：patrick t. fallon/Agence France-Presse/Getty Images金·卡戴珊因加密货币推广活动与美国证券交易委员会达成126万美元的和解，突显出在一个新兴且多变的行业中，即使是经验丰富的营销人员和网红在推销类似资产时也可能面临风险。

卡戴珊面临指控称，她未充分披露自己在Instagram账户上宣传EMAX代币所获得的25万美元报酬。相关帖子包含“#广告”标签，但美国证券交易委员会表示，卡戴珊本应披露她获得的报酬金额以及支付方。

一些专家表示，如果她推销的是日常消费品，“广告”标签对联邦贸易委员会来说可能已经足够，该机构通常处理涉及网红及其代言的事务。

美国证券交易委员会对那些推销其视为证券的任何东西的人保持不同的标准。“反兜售”条款已成为证券法的一部分数十年，旨在帮助投资者了解某人何时存在可能影响其买卖证券建议的利益冲突。

加密货币热潮吸引了许多投资者，包括经验不足的投资者，这引发了关于在营销此类资产时什么是适当行为的问题。

营销法律事务所Klein Moynihan Turco LLP的管理合伙人戴维·克莱恩表示，许多大肆宣传的首次代币发行最终毫无结果，这些活动导致消费者损失了投资。“美国证交会的职责就是介入并确保此类事件不会在缺乏监管后果的情况下继续发生，“他说。

以下是营销人员应该了解的关于美国证交会最新举措及其对影响者的意义。

品牌和影响者如何保持合规？

数字媒体和营销行业协会互动广告局的公共政策执行副总裁拉特雷斯·蒂菲斯表示，在加密货币方面，品牌和与之合作的影响者应该谨慎行事，并明确说明影响者是否因代言获得了报酬，无论是金钱还是其他形式的报酬。

“最好是过度披露，“他说。“即使你认为自己可能处于灰色地带，明确说明也是更好的选择。”

克莱恩先生表示，社交媒体影响者和公司应该在营销策划的早期就寻求法律建议，以确保符合所有适用的法规。

“某件事发生在社交媒体上并不意味着旧的规则不适用。它们确实适用，“他说。

为什么美国证交会会处理此事？

当促销活动涉及证券时，美国证交会可以介入，这对消费者来说比普通广告风险更大。

“普通消费者购买名人网上赞助的裙子或减肥产品相比，风险要大得多，“Dorsey & Whitney LLP的合伙人法拉·桑德吉说。“显然，购买任何类型的产品都可能损失很多钱。但这些是更需要保护的敏感领域，我们希望确保人们知道他们在做什么。”

美国证券交易委员会（SEC）在宣布和解时表示，证券推广必须满足特定要求。

SEC执法部门主任古尔比尔·格雷瓦尔在声明中表示：“联邦证券法明确规定，任何推广加密资产证券的名人或个人都必须披露他们因推广而获得的补偿的性质、来源和金额。”

SEC执法部门主任古尔比尔·格雷瓦尔。图片来源：马克·考兹拉里奇/彭博新闻### 何时某物被视为证券？

SEC已警告称，在首次代币发行中出售的虚拟代币或硬币可能是证券，任何在美国提供和出售证券的人都必须遵守联邦证券法。

律师事务所Lowenstein Sandler LLP加密业务合伙人克里斯托弗·杰罗尔德表示，SEC使用某种测试来确定哪些符合该定义。杰罗尔德先生曾于2018年担任新泽西州证券局局长，当时该局对演员史蒂文·西格尔吹捧的一种加密资产采取了行动，部分原因是未披露支付给西格尔先生的款项。

考虑数字资产是否为证券涉及决定某物是否包含投资合同，当它涉及将资金投资于一个共同企业，并合理预期从他人的努力中获得利润时，就符合这一测试。

但这一主题引发了争议。

“随着时间的推移，尤其是在加密货币领域，我们看到[人们]试图用不同名称来规避证券法，”杰罗德先生表示。

他补充说，一些加密货币行业参与者认为比特币和某些稳定币属于商品。联邦机构和国会委员会对于应由哪个监管机构负责加密货币监管存在分歧，各方将其分别归类为商品或证券。

“关于这个问题仍存在大量争论——什么是证券？什么是商品？其他类别又该如何界定？”杰罗德先生说道。

超级碗广告中的明星会面临风险吗？

FTX和Crypto.com等加密货币公司已聘请从拉里·大卫到勒布朗·詹姆斯等明星在广告中宣传其业务，包括在今年超级碗期间播出的广告。

仅仅出现在电视广告中并不意味着这些宣传内容比简短的社交媒体帖子更具法律保护。杰罗德指出，这取决于明星在广告中的具体表述。如果他们只是对平台进行一般性描述，这与针对特定证券提供投资建议有本质区别。

“当你为证券发行方进行推广时，就可能面临法律风险，”他强调。

**撰稿人：**梅根·格雷厄姆，邮箱：[email protected]