埃隆·马斯克重启推特交易或致银行蒙受巨额亏损——《华尔街日报》

同意为埃隆·马斯克收购推特公司提供资金的银行，如今面临巨额亏损的可能性。这位亿万富翁已改变主意，表示愿意继续推进这笔交易，这是对收购融资至关重要的债务市场陷入困境的最新迹象。

这笔440亿美元的交易（马斯克此前一直试图退出）将部分通过约130亿美元债务支付。包括摩根士丹利、美国银行和巴克莱在内的七家银行在4月交易达成时同意提供这笔资金。

根据杠杆收购的惯例，银行计划出售这些债务而非自行持有。但知情人士称，自4月以来市场下跌意味着，如果现在出售，银行将承担可能高达数亿美元的损失。

杠杆融资分析公司9fin数据显示，若银行试图将所有债务出售给第三方投资者，目前预计将面临5亿美元损失。

马斯克和推特的代表此前一直在努力敲定和解条款以推动停滞的交易，争论焦点包括是否应以马斯克获得必要债务融资为条件（正如他现在要求的）。周四，法官暂停了即将进行的交易审判，实质上终止了这些谈判，并给予马斯克直至10月28日完成交易。

公开披露信息显示，债务融资方案包括65亿美元定期贷款、5亿美元循环信贷额度、30亿美元有担保债券和30亿美元无担保债券。为完成这笔交易，马斯克还需筹集约340亿美元的股权资金。为此，他于5月获得了19家投资者超过70亿美元的融资承诺函，包括甲骨文公司联合创始人、时任特斯拉董事会成员的拉里·埃里森以及风投公司红杉资本基金LP。

埃隆·马斯克收购推特的资金中，有130亿美元来自七家银行在4月交易达成时同意提供的债务融资。图片来源：CARLOS BARRIA/REUTERS推特债务将成为最新一笔冲击市场的融资，而当前高收益信贷对许多借款人实际上已关闭——由于对企业债务买家因经济放缓担忧要求更优条款和折价。

这给华尔街银行的重要收入来源业务带来重创，该业务今年已累计亏损逾10亿美元。

最大一笔亏损发生在上月，美国银行、高盛集团和瑞士信贷集团等银行出售了与165亿美元收购思杰系统公司相关的杠杆收购债务。据《华尔街日报》报道，银行在此交易中合计损失超5亿美元。

在明显察觉到投资者对整体债务方案兴趣寡淡后，银行不得不自行购入约60亿美元思杰公司债务。

“近期思杰交易表明，市场恐难消化推特原融资计划中设想的数十亿贷款和债券，“9fin首席执行官史蒂文·亨特表示。

知情人士透露，推特债务融资方案中银行设置了"弹性条款”，这有助于降低损失。该条款允许银行提高债务利率——意味着公司将承担更高利息成本——以吸引更多买家。

但此类弹性条款通常设有上限，若投资者对高息债务仍无兴趣，银行最终可能被迫折价出售并承担亏损，或选择将贷款计入资产负债表。

埃隆·马斯克提议按原定条款完成推特收购交易。图片来源：Mike Blake/REUTERS高盛数据显示，推特杠杆贷款和债券是银行待分割出售的460亿美元并购交易债务的一部分，其中包括尼尔森控股约160亿美元收购案、汽车零部件公司天纳克70亿美元收购案，以及传媒公司Tegna86亿美元收购案相关债务。

私募股权公司依赖杠杆贷款和高收益债券来为其大规模交易提供资金。银行通常会将杠杆贷款分配给共同基金和抵押贷款义务经理等机构投资者。

当银行无法出售债务时，即使选择不以亏损出售，最终通常也会让银行付出代价。持有贷款和债券可能迫使银行增加更多的监管资本以保护其资产负债表，并限制银行愿意向他人提供的信贷。

在过去的经济低迷时期，杠杆融资的损失导致了裁员，银行需要数年时间才能重建其高收益部门。2008年金融危机后，由于银行不愿意承担更多风险，杠杆贷款和高收益债券的发行量急剧下降。

事实上，据知情人士透露，华尔街许多主要银行预计将在未来几个月内削减其杠杆融资团队的规模。

尽管如此，专家表示，由于危机后法规要求银行在资产负债表上持有更多资本和更好的流动性，银行现在更有能力应对经济低迷。

“总体而言，银行系统现在的风险水平与金融危机前完全不同，”野村证券美国存款策略主管格雷格·赫特里希表示。

去年是私募股权交易创纪录的一年，用于收购的贷款发行量约为1460亿美元，是自2007年以来的最高水平。

然而，像Citrix和潜在的Twitter等交易持续亏损，可能会继续冷却银行对并购以及信用评级普遍较低的公司的贷款意愿。

“随着行业思考新交易的合理条款，将会出现一段风险规避期，”高盛负责银行业务的分析师理查德·拉姆斯登表示，“在这一点明确之前，不会有太多新的债务承诺。”

卡拉·隆巴尔多对本文亦有贡献。

**联系作者：**亚历山大·赛迪，邮箱 [email protected]；劳拉·库珀，邮箱 [email protected]；本·杜梅特，邮箱 [email protected]

本文发表于2022年10月7日印刷版，标题为《为马斯克收购推特提供资金的银行面临重大风险》。