格林的观点：澳大利亚央行放慢加息步伐是在冒险——《华尔街日报》

作者：詹姆斯·格林2022年10月7日凌晨1:39（北京时间）|WSJ专业版澳大利亚储备银行行长菲利普·洛。图片来源：布伦特·卢因/彭博新闻社悉尼——本周澳大利亚储备银行（RBA）大胆采取了与众不同的举措，在全球其他央行继续激进收紧政策并警告将进一步加息之际，该行却放慢了加息步伐。

对于RBA行长菲利普·洛来说，将官方现金利率上调25个基点而非预期的50个基点，是明确宣示RBA将根据澳大利亚国内情况制定政策。

RBA周二的决议令金融市场感到意外，许多交易员不禁怀疑这一放缓举措是否为时过早。

如果事实证明RBA判断失误，即将公布的通胀数据确认其行动过早，对于这家央行来说将再次陷入尴尬境地——今年该行就因迟迟未启动政策刹车而广受批评。

从多方面来看，洛先生正押注于"澳大利亚例外论"，即认为该国与全球其他国家不同，尤其是在工资增长和通胀压力较弱方面。

虽然官方工资数据支持RBA的乐观预期，但澳大利亚国民银行的月度商业调查和季度国民账户数据等非正式工资指标显示，RBA可能低估了经济中工资压力的累积程度。

澳大利亚储备银行（RBA）自身的商业联络数据显示，工资正在上涨，薪资协议涨幅在3%至3.5%之间，但这些水平是央行所乐见的。

一些经济学家还警告称，RBA对所谓的非加速通货膨胀失业率（即在不引起工资上涨的情况下可以维持的最低失业率）的估计可能过低。

RBA将非加速通货膨胀失业率（Nairu）设定在3.5%的失业率之上，大约在3.8%至4.2%之间。但一些经济学家认为，RBA自身的模型显示Nairu更接近5%。

如果这是真的，工资增长将获得更大的动力，从而加剧通货膨胀。

经济学家警告称，如果RBA被迫重新每月加息50个基点，这将再次显示央行落后于政策曲线，并大幅增加2023年经济衰退的风险。

因此，值得研究RBA在周二的政策会议上决定将官方现金利率上调25个基点而非预期的50个基点背后的考量。

RBA认为，自5月以来250个基点的加息已经给住房部门带来了很多痛苦，而住房部门是全球负债最重的部门之一。

尽管如此，RBA可能会在每月的会议上继续加息，到12月将现金利率提高到3.1%，并在2023年向3.5%迈进。

RBA还在展望2023年底，届时大量抵押贷款借款人将从低固定利率（在利率接近零时协商的）转向更高的浮动利率。

对许多人来说，这一转型过程将非常痛苦。

“更高的通胀和利率正在给家庭预算带来压力，而更高利率对抵押贷款支付的全部影响尚未显现，“洛伊本周表示。

全球经济前景也更加黯淡。2023年的增长生命线不太可能来自美国、中国或欧洲。

澳大利亚国民银行企业和机构银行业务首席经济学家伊万·科尔豪表示，澳大利亚央行放慢步伐以评估迄今为止加息的影响是明智的。

他表示，世界各地的央行通常也会对通胀风险反应过度，因为事实证明，其中大部分通胀是暂时的。

“如果他们在没有任何根深蒂固的通胀的情况下将经济推入衰退，那将是一个非常糟糕的结果，“科尔豪说。

尽管如此，仍存在很多不确定性，澳大利亚央行在放慢加息速度方面承担了相当大的风险。

“我们直到明年才会知道答案，“澳新银行澳大利亚经济主管戴维·普兰克说。

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