墨西哥和巴西逆势对抗美元全球走强 - 《华尔街日报》

美元的大幅上涨使全球许多货币陷入混乱。但在拉丁美洲，该地区两大经济体的货币表现却优于美元。

今年以来，墨西哥比索对美元汇率上涨了2.5%，而巴西雷亚尔则升值超过7%，对于这个曾多次发生货币危机的地区而言，两个主要新兴市场经济体展现出罕见的韧性。周一，由于保守派总统雅伊尔·博索纳罗在巴西首轮总统选举中意外表现亮眼，雷亚尔汇率飙升4.5%。

经济学家表示，在美联储收紧货币政策导致其他地区货币暴跌之前，两国的独立央行已提前数月迅速采取行动遏制恶性通胀。

“各国央行从未像本轮周期这般未雨绸缪，”华盛顿智库威尔逊中心的全球研究员阿图罗·波塞坎斯基表示，“得益于提前行动，这些货币保持了相对较好的稳定性。”

面对通胀攀升，巴西央行自去年3月便开始将基准贷款利率从2%的历史低点上调，到8月已升至13.75%的五年高位。墨西哥、秘鲁、智利和哥伦比亚的央行很快跟进加息。

巴西央行迅速采取应对通胀的措施，于去年3月开始上调基准贷款利率。图片来源：ADRIANO MACHADO/REUTERS拉丁美洲央行的举措与发达国家形成鲜明对比，一些经济学家认为后者在多年低利率后对通胀上升反应迟缓。上周，由于担忧财政赤字扩大加剧通胀，英国金融市场遭遇与拉美国家过去类似的暴跌。

英国已将利率上调至2.25%，而通胀率突破10%，创四十年新高；相比之下，墨西哥将参考利率提高至9.25%，通胀率为8.8%。

对巴西和墨西哥而言，这与富裕国家的角色发生逆转——后者正疲于应对货币快速贬值问题，进口成本上升可能进一步推高通胀。

衡量美元对16种货币汇率的华尔街日报美元指数今年已上涨14%。由于通胀率远超利率水平，欧元、日元、英镑和人民币对美元汇率均出现两位数跌幅。

“（巴西和墨西哥的）央行官员们少了一件烦心事，“西班牙对外银行（BBVA）利率策略师马里奥·卡斯特罗表示，该行在拉美地区业务广泛。

墨西哥从美国务工人员处获得稳定的美元流入，且其经济对大宗商品的依赖程度低于地区内其他国家。图片来源：Cesar Rodriguez/Bloomberg News长期以来，拉丁美洲货币容易贬值。墨西哥比索在1994-1995年所谓的龙舌兰危机期间受到重创，在2008-2009年全球金融危机期间再次受到打击。巴西货币在2008年也大幅贬值，并受到1997年亚洲金融危机的冲击。

这两个国家都受益于浮动汇率和实行通胀目标制的独立央行，这有助于它们的经济吸收国内外的金融冲击。

如今，外国投资者表示，在容易出现动荡政治和民粹主义领导人崛起的地区，拉丁美洲的央行是政策稳定性的支柱，这些民粹主义领导人经常批评央行的自主权。例如，秘鲁在过去16年里一直由同一位央行行长领导，而在过去四年里却轮换了五位总统。

“央行一直保持高度自主，并以相当的热情应对通胀，”前智利财政部长、现任伦敦经济学院公共政策学院院长的Andrés Velasco表示。

更紧缩的货币政策并不是帮助巴西和墨西哥货币走强的唯一因素。其他面临政治不确定性的拉丁美洲国家的货币尽管政策制定者采取了类似的强硬路线，但并未表现出同样的韧性。

墨西哥拥有发展中国家规模最大、流动性最强的外汇市场之一，旅美劳工的美元汇款持续流入。截至8月的12个月内侨汇增长20%，达到约570亿美元的历史新高，几乎是原油出口额310亿美元的两倍。相比地区内其他国家，墨西哥经济对大宗商品的依赖度更低，其出口商品中约九成是制成品。

乌克兰战争推动巴西农业和能源出口价格高企，支撑了雷亚尔汇率。疫情期间由于投资者对博索纳罗总统的财政刺激政策感到担忧，雷亚尔对美元汇率曾暴跌约40%。

来自巴西中西部马托格罗索州的大豆玉米种植户里卡多·阿里奥利表示，今年本币汇率稳定对商业活动大有裨益。

“剧烈波动才是伤害所在，“他补充说对很快降息持乐观态度，“我们有能力向其他国家供应粮食，这正在增强巴西经济实力，很快将允许我们实施更低利率。”

央行紧缩政策面临诸多批评，包括在周日第一轮总统选举中得票数最多的前总统卢拉·达席尔瓦。

疫情期间墨西哥央行降息力度不及其他新兴市场央行，去年11月民族主义总统洛佩斯·奥夫拉多尔任命名不见经传的经济学家出任墨央行行长令市场震惊，比索随之遭受冲击。但在维多利亚·罗德里格斯任内，当美联储启动加息后墨西哥央行加快了加息步伐。上周墨央行将基准利率上调至9.25%。

墨西哥财政部长罗赫略·拉米雷斯·德·拉·奥将比索的韧性很大程度上归因于当地高利率，同时也归功于政府"相对稳健"的债务状况及其将公共债务控制在GDP约50%的承诺，这一比例低于新兴市场和经济合作与发展组织的平均水平。

与许多国家不同，墨西哥在2020年因封锁措施导致经济急剧收缩时，并未选择增加债务，尽管这意味着经济复苏速度较慢。

经济学家表示，巴西和墨西哥货币的较好表现也凸显出欧洲尤其容易受到俄乌战争的影响，这场战争引发了能源和食品价格飙升。

从南非兰特到波兰兹罗提和智利比索，许多其他新兴市场货币虽然初期表现优于发达国家货币，但同样遭受重创。

在巴西，投资者表示对政治前景的担忧较少。法国外贸银行拉丁美洲首席经济学家贝尼托·伯伯尔表示，巴西总统选举中的两位候选人都不会让市场感到忧虑。

他称：“这次选举中不存在一位极度亲市场候选人与一位明显反市场候选人带来的风险。”

——露西亚娜·马加良斯对本文亦有贡献。

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