澳门复苏遥遥无期——但现在已可想象 - 《华尔街日报》

澳门9月博彩收入较疫情前水平下降87%，游客数量持续低迷。图片来源：Kong/Associated Press有迹象表明，澳门可能终于要结束疫情导致的长期连败局面。但赌场股东们暂时还别指望能大赚一笔。

澳门赌场运营商股价上周大涨，此前澳门特区行政长官贺一诚表示，内地旅行团和电子签证或于一个月左右恢复。广东、上海等四省一市将率先重启电子签注。

自2020年底以来，澳门与内地一直保持免隔离通关，但由于缺乏电子签注渠道，游客数量始终未见起色。这一变化必将提升内地访澳客流。

但此举也有弊端。只要中国坚持动态清零政策，澳门很可能继续对境外关闭。这将使澳门逆势而行：即便香港、日本等亚洲最后几个坚持严格防疫的地区也终于开放边境，取消游客隔离要求或放宽其他入境限制。

不过这一决定可以理解：2020年前内地游客曾是澳门赌场的命脉。疫情前约70%的澳门游客来自内地。高盛数据显示，即将重启电子签注的四省一市2019年贡献了澳门40%的客流量。该行指出，仅广东游客就创造了澳门45%的博彩收入。过去两年持续亏损的赌场运营商有望借此扭亏为盈。澳门9月博彩收入环比微升，但仍比疫情前水平低87%。

赌场牌照续期的结果——很可能于下月公布——或许能为博彩股消除另一重压力。马来西亚云顶集团的一家关联公司出人意料地在最后时刻竞标澳门赌牌，这给六家现有赌场运营商增添了额外变数。虽然现有运营商很可能胜出，但在最终结果揭晓前投资者将保持谨慎。

尽管中国游客的回归对长期低迷的澳门赌场无疑是利好消息，但中国的清零政策仍将限制潜在涨幅。例如今年夏天澳门爆发疫情后，内地与澳门之间的免隔离旅行暂停了数周。

在收入枯竭的萧条年份积累的巨额债务是另一个持续拖累因素。摩根士丹利数据显示，该行业净负债已达疫情前水平的四倍。然而2022年澳门博彩股平均仅下跌14%，表现优于整体港股市场。金沙中国和银河娱乐等部分运营商今年甚至实现上涨。

澳门终于能看到隧道尽头的一丝曙光。但走出困境仍需时日。

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