瑞士信贷分秒必争 - 《华尔街日报》

瑞信股价在早盘交易中下跌约8%。图片来源：Jose Cendon/Bloomberg News瑞信面临陷入恶性循环的风险，投资者在等待新转型计划的同时，担忧情绪正涌入战略真空期。管理层需迅速采取行动打破这一循环。

这家陷入困境的银行股价在周一早盘下跌约8%。最新抛售的直接诱因仅仅是其银行家周末致电客户和投资者，向他们保证尽管周五信用违约互换(CDS)飙升，但一切仍在掌控之中。

瑞信并非个例，整个银行业今年都面临股价下跌和CDS价格上升的困境，但其处境更为严峻。该行似乎陷入了泄密、盈利预警和融资猜测的恶性循环，导致股价今年累计下跌逾一半，仅为账面价值的五分之一左右。

即便在经历一系列丑闻和盈利预警后，该行6月季末的核心资本比率仍保持在稳健的13.5%。管理层坚称资本充足且品牌实力犹存。但银行业是信心业务，担忧可能自我应验。新管理层采取果断行动的时间拖得越久，解决问题的挑战和成本就可能越高。

理想情况下，瑞信本可通过提前发布强劲的第三季度业绩来稳定市场信心，而非等到原定的10月27日报告日。但亮眼数据似乎希望渺茫。震荡的市场使财富管理业务经历了艰难一季，投行领域全行业收入下滑，且业务结构对瑞信尤为不利：杠杆贷款遭受重创，而固定收益（尤其是外汇和利率业务）成为唯一亮点。该行可能还因承销表现欠佳的思杰系统杠杆收购案蒙受损失。

因此，将原定与财报同步发布的新战略提前公布成为最佳选择。虽然战略框架已众所周知——收缩投行业务与大幅削减成本，但关键未知在于：是快速缩减投行规模（可能需以极低估值融资），还是尝试通过自筹资金完成重组（这意味着更缓慢、更保守的调整）。

无论作何选择，瑞信这次必须切实执行战略，终结接连不断的盈利预警与失望表现。完善计划固然需要时间，但战略既是精算艺术，更是信心工程。若执着于细节完善，可能流失更多核心人才，任由当前持续泄密事件动摇投资者信心、侵蚀股价。

完全有可能先勾勒战略框架并设定目标，既为投资者指明方向、提供衡量进度的指标，又为多年计划的实施保留细节调整空间。在银行业这场信心博弈中，拖延的代价极其高昂。

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刊登于2022年10月4日印刷版，标题为《瑞士信贷没有时间可以浪费》。