经济动荡分化制造业的赢家与输家 - 《华尔街日报》

美国制造商在应对利率上升、美元走强和全球经济放缓的影响方面表现得相当出色。但至少对其中一些企业来说，这种状况可能难以持续。

美国供应管理学会周一报告称，其制造业活动指数从8月的52.8降至9月的50.9。但该指数已连续28个月高于50——这是收缩与增长的分界线。同样，标普全球的制造业指数显示美国上月经济活动持续扩张。

制造商从疫情初期遭受的暴跌中复苏的表现令人瞩目。许多家庭获得的政府援助——加上消费者偏好转向商品——为他们提供了充足需求，生产迅速反弹。就业也是如此：目前的工厂就业人数比经济下滑前还要多——这是自20世纪70年代以来经济衰退后从未出现过的现象。

但在过去几周，制造商的经营环境已从充满挑战恶化到极其艰难。

根据房地美数据，30年期固定抵押贷款平均利率从8月底的5.6%跃升至9月底的6.7%，这将进一步抑制房地产活动——这是许多工厂的重要需求来源。建筑商不仅可能减少材料订单，购买家电等物品填充新居的人数也会减少。

与此同时，美元也大幅走强——根据美联储数据，按贸易加权计算，上月末美元汇率较一年前上涨了12%。若考虑各国通胀差异的实际汇率，涨幅可能更为显著。

虽然汇率变动对经济活动的影响存在时滞，但事实是美元走强正使美国制造商在国内外市场都更难与海外竞争对手进行价格竞争。更糟的是，美元强势主要源于海外经济前景恶化，尤其是欧洲——由于俄罗斯入侵乌克兰导致能源成本螺旋式上升，这意味着出口市场正在萎缩。

不过对美国工厂而言并非全是坏消息。例如，市场对新车仍保持强劲的潜在需求，随着芯片短缺缓解，这类需求将更易得到满足。这至关重要，因为汽车行业及其众多供应商仍是美国制造业的最大支柱。此外，疫情期间凸显的供应链混乱正促使更多企业探索就近采购。最后，美国制造商相对欧洲同行仍保有成本优势：其能源成本明显更低。

因此在艰难环境下，部分制造商或能持续表现良好。但输家也将不可避免。

汽车行业及其供应商仍是美国制造业的最大参与者。图片来源：REBECCA COOK/REUTERS联系贾斯汀·拉哈特，邮箱：[email protected]