8月基础通胀加速升温 - 《华尔街日报》

根据美联储青睐的衡量指标，8月份整体通胀有所放缓，但上个月潜在的价格压力却在加强，这表明高通胀在美国经济中日益根深蒂固。

美国商务部周五报告的个人消费支出价格指数显示，8月份消费者价格同比上涨6.2%，较7月份修正后的6.4%有所回落。而6月份7%的涨幅（从最初公布的6.8%上修）创下了自1981年12月以来最大的12个月涨幅。

所谓的核心PCE指数——剔除波动较大的食品和能源价格后——8月份同比上涨4.9%，高于7月份修正后的4.7%。经季节性调整后，核心价格环比上涨0.6%，较7月份（当时价格增长持平）明显加速。

核心成本的加速上涨表明，高通胀正日益蔓延至经济的服务领域，而服务价格往往具有粘性——这意味着一旦上涨，通常很难逆转。政策制定者密切关注核心通胀，将其视为未来通胀的预测指标。

美联储面临的挑战是收紧货币政策，以充分抑制需求来遏制通胀，同时避免引发更严重的经济衰退。

汽油和杂货价格历来波动较大，许多消费者已习惯应对这些波动。但服务价格的上涨（包括房租、医疗保健和公用事业费用）可能更难避免。服务支出约占家庭支出的三分之二。

8月份服务价格环比上涨0.6%，同比上涨5%。

更广泛地说，随着美国经济从新冠疫情的影响中复苏，去年通货膨胀率飙升。价格最初飙升是由于多种因素的综合作用，包括全经济范围内的供应链中断，以及低利率和政府刺激措施刺激的强劲消费者需求进一步加剧了这种情况。今年俄罗斯入侵乌克兰加剧了食品、能源和大宗商品价格的上涨，也推高了全球通胀。

根据亚特兰大联邦储备银行的数据，紧张的劳动力市场导致夏季月份的工资中位数同比上涨6.7%，这是自20世纪90年代末开始跟踪以来的最快增速。工资上涨给价格带来了压力。

“目前通货膨胀的基础非常广泛，已经超出了你可以说‘哦，很明显，这是由供应链中断驱动的’的范围。它越来越受到需求的驱动，”T. Rowe Price的美国经济学家布勒里纳·乌鲁奇说。“而解决这个问题的方法是通过加息来冷却国内需求。”

美联储官员在9月21日将基准联邦基金利率上调0.75个百分点，这是自3月以来的连续第五次上调。此举将利率提高到3%至3.25%的区间，这是2008年初以来的最高水平。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔在上周的新闻发布会上表示，央行将继续加息并保持高利率，直到确定通货膨胀得到抑制。

“我们必须将通胀抛在身后。我希望能有一种无痛的方式实现这一点，但现实并不存在，”鲍威尔先生表示。

经济增长前景也在减弱，而今年可能进一步加息的前景正在加剧人们对经济衰退的担忧。根据美国商务部的数据，经通胀和季节性因素调整后，作为衡量美国经济中商品和服务支出的广泛指标，国内生产总值(GDP)在第二季度按年率计算下降了0.6%。

弗吉尼亚州亚历山大市一家百思买商店展示的笔记本电脑。尽管价格压力侵蚀了人们的购买力，但支出依然稳健。图片来源：michael reynolds/EPA/Shutterstock有迹象表明，其中一些压力可能正在缓解。生产者价格指数（通常反映经济中的供应状况）8月份同比上涨8.7%，低于7月份9.8%和6月份11.2%的同比涨幅。其他供应链指标显示，订单积压情况有所缓解，库存增加，运输成本下降。

然而，这些因素对消费者通胀指标的影响不大，尽管价格压力侵蚀了人们的购买力，但支出依然稳健。

乌如奇女士表示，通胀压力“没有动摇，而经济中明显放缓的是活动方面。即使消费者受到通胀冲击，通胀势头也没有明显放缓。”

劳工部表示，另一项备受关注的通胀指标——消费者价格指数(CPI)8月同比上涨8.3%。个人消费支出价格指数与CPI的计算方式有所不同。

PCE价格指数中医疗保健价格的权重更高。而过去一年快速上涨的住房成本在CPI中占比要大得多。住房成本在整体CPI通胀率中的比重不断上升——8月份约占25%，高于2月份的20%左右。

致信 Gwynn Guilford，邮箱：[email protected]

刊载于2022年10月1日印刷版，标题为《潜在价格压力加剧》