《华尔街日报》：第三季度股市债市双双下挫 震荡走势加剧

主要股指遭遇自2020年以来最严重的单日下跌。图片来源：Justin lane/EPA/Shutterstock随着货币政策即将放松的希望逐渐破灭，第三季度市场暴跌加剧，债券收益率飙升，美国股市走向自2008年金融危机以来最糟糕的一年。

不断加剧的下跌令投资者感到恐慌，他们在进入第三季度时还享受着夏季的反弹，这次反弹使标准普尔500指数2022年的跌幅缩小了一半以上，但随后逐渐消失。随着时间的推移，令人毛骨悚然的走势打破了任何剩余的安全感，主要股指遭遇自2020年以来最严重的单日下跌，而政府债券收益率在上升过程中中断，创下多年来最大的单日回落。

不断增加的损失和模糊的前景影响了投资者的情绪，调查显示，个人投资者处于多年来的最悲观状态，基金经理持有的现金水平异常高。

尽管存在经济痛苦的风险，但美联储将继续加息以对抗通胀的确定性不断增强，这一消息在整个市场引起反响。10年期美国国债收益率十多年来首次攀升至4%以上，而美元对其他货币的汇率则升至数十年来的高点。

美联储副主席莱尔·布雷纳德周五表示，尽管央行正在密切关注其加息行动可能引发的金融震荡，但不会过早停止加息。美国及欧洲周五公布的数据显示物价上涨毫无缓解迹象，凸显美联储与其他央行面临的挑战。

美国8月消费者支出有所增长，美联储青睐的通胀指标同样上升。欧元区9月年化通胀率达到10%，创下自1997年有记录以来的最高水平。

美国股市周五下跌，季度跌幅进一步扩大。标普500指数下跌54.85点（跌幅1.5%）至3585.62点，道琼斯工业平均指数下挫500.10点（跌幅1.7%）至28725.51点，以科技股为主的纳斯达克综合指数回落161.89点（跌幅1.5%）至10575.62点。

持续的通胀压力与全球央行的加息举措重创海外市场。与此同时，俄乌战争与中国防疫封控措施进一步威胁全球经济。摩根士丹利资本国际（MSCI）美国以外全球股票指数本季度下跌11%，年内累计达28%。

债券市场承压：英国政府减税计划引发大西洋两岸市场剧烈震荡后，英国央行本周紧急干预以恢复市场秩序。

近日，美国股市迎来了令人沮丧的里程碑：标普500指数以更低的收盘价回应了数月来关于其6月低点能否守住的疑问，而道琼斯工业平均指数则跌入熊市，较其高点下跌逾20%。

在逆转了7月和8月上半月的涨幅后，标普500指数本季度收盘下跌5.3%，使其年内跌幅达到25%。最近一次年度跌幅更大的情况发生在2008年，当时全球金融危机令市场颤抖。

“感觉有点像坐过山车，“Allspring Global Investments的主动股票主管安·米莱蒂(Ann Miletti)在谈到本季度时表示。“市场或投资者在本季度初可能预测的很多东西都发生了变化。”

2022年一个特别令人困惑的转折是：债券与股票一起下跌，让投资者几乎没有藏身之处。追踪投资级债券的iShares Core U.S. Aggregate Bond交易所交易基金的股票本季度下跌5.3%，2022年下跌16%，有望创下自2004年有数据以来最糟糕的一年。

由于如此多的资产较之前的价格大幅折价交易，现在似乎是一个买入的时机。但对未来道路的模糊看法使许多投资者不敢下大赌注。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)承诺，即使以牺牲经济增长为代价，也要对抗通胀。照片：jim lo scalzo/EPA/Shutterstock加息对经济的全面影响需要时间才能显现，这让投资者不禁思考美联储自三月启动的加息周期将如何最终影响企业和消费者的行为。鉴于货币紧缩的速度，许多人猜测经济放缓将削弱企业盈利，降低公司股票的吸引力。尽管目前股价较年初已大幅下降，但整体市场估值尚未跌至足以吸引交易员大举买入的水平。

市场对经济疲软可能侵蚀利润的迹象反应激烈。快递公司联邦快递在警告包裹投递量急剧下降后，其股价在九月中旬暴跌21%，创下单日最大跌幅纪录。该股成为标普500指数第三季度表现最差的成分股之一。

显然央行的行动尚未结束。八月美联储主席杰罗姆·鲍威尔在怀俄明州杰克逊霍尔演讲中誓言不惜以经济增长为代价抗击通胀后，股市应声大跌。近期，超预期的通胀数据强化了未来加息预期，主要股指创下两年多来最差单日表现。

“当宏观形势如此混乱且缺乏明确方向时，就不是承担风险的时机，”资产管理公司Neuberger Berman股票投资总裁兼首席投资官约瑟夫·阿马托表示。该公司今年早些时候已将全球股票配置建议下调至低配。

专业投资者普遍在规避风险。美国银行9月的全球基金经理调查显示，平均现金持有量跃升至2001年10月（即9/11恐怖袭击事件后）以来的最高水平。

散户投资者情绪尤为悲观。美国个人投资者协会最新调查中，看跌情绪（即预期未来六个月股价下跌）已升至2009年3月以来最高点。

Leuthold集团首席投资官兼投资组合经理道格·拉姆齐表示，其公司在管理的资产配置策略中股票持仓远低于往常水平。他预计标普500和道琼斯工业平均指数等大盘股仍有下跌空间。

“蓝筹股往往能撑到熊市最惨烈阶段的最后一刻，“他说，“它们通常是最后倒下的。我认为这个阶段还在我们前方。”

若以史为鉴，2022年股市下跌预示快速反弹的可能性不大。根据道琼斯市场数据，自1928年以来标普500指数在第三季度累计下跌的31个年份中，仅有两次能在年底前收复失地。

展望未来，许多投资者认为市场面临的核心问题很明确。但答案？却远未明晰。

“通胀将何去何从？高企态势会持续多久？“普信集团股票投资组合经理兼首席投资官约翰·莱恩汉表示，“解开这些谜题，才能洞悉市场未来走向的关键。”

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