投资者为瑞信纾困定价——《华尔街日报》

上周有报道称瑞信正试探投资者认购新股，其股价随即下跌。图片来源：Jose Cendon/Bloomberg News多年丑闻和高管更迭使这家曾经不可一世的瑞士信贷集团股价跌至历史低点。问题是：还会更低吗？

答案取决于该银行执行转型计划需要筹集多少资金。

三十年来，这家瑞士银行试图将一家傲慢的华尔街投行与为全球富豪管理资产的领先私人银行业务结合起来。这一策略曾一度盈利，但在一系列金融灾难后破产，包括去年因客户Archegos Capital Management而遭受51亿美元损失。

早期的重组力度不足，瑞信正准备大幅收缩华尔街业务，转型为更精简、风险更低的机构。新战略将于10月27日公布。

修复一家濒临崩溃的银行代价高昂。需要资金来解除长期交易，并为高薪银行家支付离职补偿。德意志银行分析师8月估计瑞信至少需要40亿美元重建。加拿大皇家银行分析师预计可能需要高达60亿美元。

该银行的市值已跌破110亿美元，这意味着任何新股发行都将导致现有投资者权益被大幅稀释。

瑞信表示现在推测新战略细节为时过早，但周一称正推进资产出售和剥离计划。这些举措或有助于缓解增资压力。上周五路透社报道该行正试探投资者认购新股意向，股价当日下跌12%。

无论该行10月最终采取何种战略，“某种形式的增资可能势在必行”，Federated Hermes信贷金融部门主管Filippo Alloatti表示。

瑞信所需资金规模难以估算，因仍存在诸多潜在风险。其在新加坡面临一位不满的亿万富翁客户（格鲁吉亚前总理）提起的8亿美元诉讼，还有一长串与早期失误相关的其他案件。

瑞信还是Citrix杠杆收购案的主要贷款方之一，该交易导致银行财团遭受尚未确定的损失。

其表现最佳的两项业务——并购杠杆贷款及IPO与SPAC承销，今年因利率飙升和熊市已陷入枯竭。

在不确定性中，多位顶级银行家已转投竞争对手。周二花旗集团宣布聘用瑞信全球银行业务联席主管Jens Welter。

分析师预计这家投行将大幅缩减规模，长期来看会缓解其资本充足率压力。阿洛亚蒂表示，瑞信规模缩小的前景支撑了该行债券表现，因为随着资产负债表缩小，未来所需资金也应减少。他指出，该行债券表现优于股票，因为新资本能提供更多缓冲，且其基础财富管理业务有望持续运营。

二十多年前，瑞信通过收购传奇机构第一波士顿和帝杰证券成为华尔街重要力量。知情人士透露，该行考虑重启"第一波士顿"作为投行业务名称以实现重启。彭博社早前报道了这一可能的更名计划。

其证券化产品部门曾创造巨额利润，但银行承认这与新战略定位不符。瑞信表示正寻求外部投资者入股该部门，但部分分析师认为彻底剥离或更佳——这将从其8550亿美元风险加权资产中移除约200亿美元。

加拿大皇家银行分析师指出，证券化产品部门40%的股权出售可增加约11亿美元资本，但也会导致收入减少。

该行同时精简财富管理部门聚焦核心市场。今年瑞信墨西哥本土客户已转移至其他公司，并退出九个非洲国家。知情人士称，还将陆续退出约二十余个非核心财富管理市场。

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