印度仅靠外汇储备难以对抗美联储政策 - 华尔街日报

卢比今年遭受重创，使印度央行处于一个令人羡慕的位置。照片：Dhiraj Singh/彭博新闻对印度来说，砸钱解决问题可能不再奏效。在与走强的美元的斗争中，印度央行可能不得不接受一个事实，即它对印度卢比下滑的控制力有限，目前卢比兑美元汇率接近历史低点，约为82卢比兑1美元。

由于印度储备银行近几个月的激进干预，截至9月初，印度的外汇储备已从2021年底的6336亿美元降至5510亿美元。

高盛指出，目前的储备相当于8.4个月的进口量。根据印度储备银行的数据，2021年底这一数字为13个月。HDFC银行的首席经济学家Abheek Barua认为，如果储备跌破5000亿美元，印度储备银行将不得不寻找更多方法来增加储备。

由于外汇干预迅速消耗储备，且美元涨势未见明显结束迹象，印度储备银行至少需要更审慎地部署其资源——并可能最终允许印度卢比找到自己的价值。它可以做的一件事是积极利用宏观审慎和资本账户改革来增加资金流入，但即便如此，这也可能只是减缓货币的下跌，而非完全阻止。

由于印度严重依赖能源进口，卢比今年遭受重创：根据FactSet数据，其对美元汇率下跌10%，而MSCI新兴市场货币指数跌幅为9%。印度消费的石油有80%以上依赖进口，且通胀率已连续八个月突破央行目标区间上限——6%。

如今，正当以美元计价的油价开始下跌之际，货币进一步疲软可能将夺走这一喘息之机。印度央行今年已累计加息1.4个百分点，本周五很可能再追加0.5个百分点。

除上调政策利率外，印度央行还能采取的措施包括放宽外汇流入限制，并整体提升印度市场投资价值。7月，该行放宽了外资组合投资者的债市规则，并允许商业银行提高非居民外币存款利率。但另一方面，德里当局对美国科技公司日益强硬的监管立场，以及近期多家印度IPO的表现，可能让部分投资者望而却步。

印度央行当前处境并不令人羡慕。吸引更多美元流入固然有益，但若美联储维持现行政策路径导致美国陷入衰退，印度恐怕也难以避免利率大幅走高与经济急剧放缓的双重打击。

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