保时捷股价首日持平——《华尔街日报》

法兰克福证券交易所外的一辆1971年款保时捷。保时捷平淡的交易表现表明，该公司可能将发行价定得过于激进。图片来源：Krisztian Bocsi/彭博新闻保时捷公司股票在法兰克福首日交易中黯然失色，显示出即便是标志性豪华汽车品牌也难逃黯淡经济前景和市场波动的影响。

这家德国车企周三晚间以欧洲十年来最大规模IPO的目标区间上限定价后，上市首日股价收于平盘。平淡的交易表现暗示其发行定价可能过于激进。通常企业会寻求在募资最大化和确保首日涨幅之间找到平衡点。

周四开盘后股价一度上涨近5%，但随后涨幅逐渐收窄，最终以82.50欧元的发行价平收。按此计算，保时捷总市值超过750亿欧元（约合730亿美元）。

这一市值仍使保时捷跻身全球前五大车企，仅次于控股75%的母公司大众汽车集团，但领先于德国竞争对手梅赛德斯-奔驰集团。特斯拉以8860亿美元市值领跑，日本丰田汽车紧随其后。

大众汽车优先股周四在法兰克福收盘下跌近7%。部分投资者曾在保时捷上市前买入该股，押注其将随保时捷股票预期10%的涨幅同步飙升。但知情投资者透露，由于实际涨幅远不及预期，加之整体市场下跌及欧洲其他主要汽车股表现疲软，大众投资者纷纷抛售持股。

尽管如此，保时捷成功完成上市的表现，在全球IPO市场普遍低迷的背景下仍显得尤为突出。Dealogic数据显示，2022年至今全球IPO总规模较去年同期下降70%至1350亿美元。股市波动加剧导致企业估值难度提升，叠加近期上市公司表现不佳，IPO活动遭受双重打击。

上市前，部分市场人士预测该股首日涨幅可能达10%或更高。但对经济增长的担忧、债券收益率上升以及英国近期政局动荡，削弱了部分市场热情。

周四欧洲主要股指全线下跌，德国DAX蓝筹股基准指数跌幅近1%。经纪公司Cowen Inc交易员阿拉斯泰尔·曼金表示，许多在IPO中仅获少量配售的投资者，在看到预期中的开盘暴涨行情未能实现后选择抛售股票。

此次IPO正值大众汽车面临全球衰退风险导致汽车需求放缓之际。上市所筹资金将助力该制造商全力推进电动汽车战略，包括开发自动驾驶等新技术，以及建立为电动车生产电池的新业务。

汽车制造商正面临巨大压力，需投入数百亿美元开发电动汽车和建设电池工厂，这些投资受到更严格的尾气排放法规和特斯拉迅猛崛起的推动。

“这些收益将更有力地投资于数字化和电动化的未来，“大众汽车首席财务官阿诺·安特利茨在接受采访时表示，并补充说公司正在投资自主研发的电池技术，这将需要数十亿美元资金。安特利茨称，大众未来可能为该业务进行首次公开募股。

保时捷的IPO将为该制造商提供关键收益，助力其进军电动汽车领域。图片来源：KAI PFAFFENBACH/REUTERS此次IPO部分旨在让保时捷家族继承人重新获得对这家汽车公司的部分控制权。十多年前，当时独立的保时捷试图收购大众但未能成功。这项复杂的发行方案通过向家族单独配售具有表决权的股份（与IPO分开），赋予家族成员足够权力来阻止大众汽车任何他们反对的重大战略决策。

与此同时，此次发行凸显了保时捷的价值，同时赋予其更大独立性以推行自己的电动汽车战略。

随着2019年全电动Taycan的推出，保时捷开始进军电动汽车领域。该公司表示，到2030年电动车将占其新车销量的80%。去年，Taycan的销量超过了保时捷标志性的911跑车，成为继Macan和Cayenne运动型多功能车之后公司第三畅销车型。

保时捷首席执行官奥利弗·布鲁姆在接受采访时表示，公司"展现了尤其在危机时期具有韧性的商业模式”。他补充道，过去三年经历了疫情、芯片短缺以及当前的乌克兰危机，但在此期间"我们展现了极高的利润率”。

此次IPO凸显了保时捷的价值。图片来源：法新社/盖蒂图片社招股书显示，该公司去年营收达331亿欧元，销售回报率为16%，较2009年金融危机期间的9.7%有所提升。同期年交付量增长约两倍至逾30万辆。

保时捷拥有高净值客户群体，能更好消化价格上涨和经济放缓影响，这为其抵御需求下滑提供了保护。

除执掌保时捷外，布鲁姆还担任大众集团首席执行官。部分分析师认为双重职责可能分散其对保时捷作为独立公司所需投入的精力。

相较保时捷整体规模，此次IPO规模较小。大众通过发行无投票权优先股出售了保时捷12.5%股份，但截至周一已获告知认购订单已超过82.5欧元（目标区间上限）的可售股数。

大众汽车表示，预计将从此次IPO中获得高达94亿欧元的收益，这使其成为自2011年矿业巨头嘉能可公司100亿美元上市以来欧洲规模最大的IPO。该公司还通过向保时捷SE（大众最大股东，由该品牌创始人的继承人多数控股的上市投资基金）单独配售有表决权股份，额外筹集101亿欧元，总额近200亿欧元。

近50%的资金将以特别股息形式分配给大众股东，公司保留其余部分。

致信 本·杜梅特，邮箱 [email protected] 和帕特里夏·考斯曼，邮箱 [email protected]

刊登于2022年9月30日印刷版，标题为《保时捷首日交易遇冷》。