《华尔街日报》：10年期美债收益率触及4%后全球债券迎来反弹

全球国债的疯狂行情在周三出现意外转折，此前英国央行出手阻止英国国债市场的暴跌，推动大西洋两岸市场出现剧烈反弹。

这一剧烈波动加剧了近期高度震荡的交易时段，就在美国10年期国债收益率十多年来首次突破4%这一重要里程碑后不久——当天的市场变化迅速抹去了这一重要关口。

国债收益率（当债券价格下跌时收益率上升）今年以来一直在攀升，因全球各国央行试图通过提高短期利率和收紧货币政策来对抗数十年来最严重的通胀。

然而过去一周，收益率以特别惊人的速度上升。投资者上周四开始抛售债券，此前一天美联储发出信号，表示其加息速度可能比投资者预期的更快。上周五英国新政府宣布将减税并大幅增加借贷，引发英国国债无序抛售并蔓延至境外市场，这给了投资者又一次冲击。

然而这些走势在隔夜发生逆转，英国央行发布声明称将"进行临时购买"较长期英国国债"以恢复有序市场状况"。该央行还推迟了出售其在早些时候疫情期间积累的英国国债的计划。

英国债券引领了周三的涨势。但美国国债收益率也出现大幅下跌，反映出投资者和分析师所说的华尔街松了一口气，至少近期抛售的一个原因正在得到解决。

在当前环境下，“任何支持金融价格稳定的有力举措都在一定程度上对所有市场有所帮助”，FHN Financial的利率策略师吉姆·沃格尔表示。

基准10年期美国国债收益率收于3.707%，据Tradeweb数据。这较隔夜交易时段的高点4.017%和周二收盘价3.963%有所下降，创下自2009年3月以来的最大单日跌幅。

10年期英国国债收益率从英国央行宣布前的约4.50%降至约4.05%。

近几个月来，不断上升的国债收益率推高了家庭、企业和政府的借贷成本，并冲击了股市，削减了企业估值，使道琼斯工业指数本周进入熊市。新股发行陷入停滞，高负债公司面临艰难的融资环境，抵押贷款成本飙升，导致房地产市场放缓。

截至周二，10年期美国国债收益率今年已攀升近2.5个百分点，是自1981年以来同期的最大涨幅。

周三债券收益率下降提振了其他资产，股票和大宗商品价格均上涨。

随着市场对美联储加息的预期升温，10年期美国国债收益率大幅飙升。图片来源：JOSHUA ROBERTS/REUTERS目前尚不清楚债券市场的反弹是否具有可持续性。最近几天，华尔街的分析师们有时难以准确理解收益率为何大幅上升，周三收益率逆转的原因同样令人费解。

值得注意的动态包括：虽然英国长期债券引领收益率下降，但在美国市场，短期国债收益率的降幅同样显著，而短期国债收益率通常由美联储设定的近期利率前景决定。

针对这一走势，一些投资者和分析师表示，有理由怀疑美联储在考虑到其可能对近期市场波动的影响后，是否会放缓加息步伐。

不过，其他人则不认同这种看法，他们认为除非美国交易环境出现更严重的恶化，否则美联储将继续按照其认为必要的速度加息以抑制通胀。

因此，"（美国债券价格的）缓解可能是暂时的，“Piper Sandler的Roberto Perli和Benson Durham在周三给客户的一份报告中写道。

一个共识是，美联储的行动对美国经济以外也会产生影响。

通过比其他许多央行更早、更快地提高利率，美联储帮助美元对其他货币走强。这反过来又给其他央行带来了加快加息步伐的额外压力，以免其货币持续贬值，从而进一步加剧其经济中的通胀。

分析师表示，全球央行最近积极加息的举措导致美国国债遭到抛售，因为海外收益率的上升给投资者提供了更多购买选择。

国债收益率在很大程度上取决于投资者对美联储在债券存续期内设定的隔夜利率的预期。它们进而为整个经济中的借贷成本设定了下限。

进入今年时，许多经济学家和美联储官员认为，不断上升的通胀会自行消退，或者只需央行进行温和干预。华尔街分析师通常猜测，2022年美联储加息幅度将不到一个百分点。

然而，美联储主席杰罗姆·鲍威尔领导央行进行了几十年来最激进的一系列加息。在3月加息0.25个百分点、5月加息0.5个百分点之后，美联储在6月会议上加息0.75个百分点，这是自20世纪90年代以来前所未有的举措。随后，它在7月和9月又两次重复了这一步骤，将基准联邦基金利率提高到3%至3.25%的区间。

“我不认为这在任何人讨论的范围内，”Payden & Rygel的投资级信贷策略主管娜塔莉·特雷维西克说。

多数交易员确信，随着年通胀率仍高于8%且基础通胀压力——如工资增长速度——几乎没有缓解迹象，更大幅度的加息将会接踵而至。衍生品市场的押注现在显示，预计到明年年中利率将攀升至4.75%以上。近日，一些华尔街公司预测美联储将把利率提高到5%以上。

致信 Sam Goldfarb，邮箱：[email protected] 以及 Matt Grossman，邮箱：[email protected]

刊登于2022年9月29日印刷版，标题为《债券购买计划引发全球市场反弹》。